投资模式思考
(2012-02-17 07:28:39)
投资模式基本上有两类，一类是趋势投资，一类是价值投资。前者的精髓在于不预测市场，只是跟随市场，机械式操作，省了很多麻烦，一旦遇到比较顺的大的行情，吃到其中的三分之二以上应没有问题。但如果长期是牛皮市，形不成大趋势，资金也会被大量消耗。后者的要义在于找到被市场低估的股票，买入后等待其回归正常价值。两者模式区别很大，但应没有绝对优劣之分，两种模式均有成功者，那么两种模式有无相通之处？像太极一样，白色部分有一个黑点，黑色部分有一个白点。下面先谈谈两者的区别，然后试着从差异中找到共性。
1、趋势投资是典型的右侧交易，完全解决了买入与卖出的时机问题，趋势投资不怕下跌，唯一的风险就是过长的盘整，有可能坚持不到黎明。
2、价值投资很迷人，但有几个问题没解决。何时买入没有解决，因为低估是一个范围，低估10%与低估50%都是低估，如果只是按低估买入，买入之后大幅下跌也是可能的，想想08年的兴业，26元的时候认为太便宜了，结果跌到了11元。何时卖出的问题也没解决，按价值投资的理念，价格回归价值就可以卖出，但究竟价值是多少，大概也是个很宽的范围。价值投资害怕下跌，因为根据其理念不可能有止损，你是因为便宜而买入的，不可能因为更便宜而卖出。
由此可以看出，价值投资如果没有经过细化，不具有可操作性，最终结果也不会乐观。由于大多数人是保守的，本能的排斥风险，所以趋势投资的理念不适合大多数人，而价值投资迎合了买便宜货风险小的心理，吸引很多人，但由于其操作性差，大部分人得不到好的结果，无非是以下几种情况：一是低了再低，最终割肉。二是涨了一点就跑了等等。如何细化价值投资，在低风险的投资模式中获得较好的收益呢？
细化一、何时买入的问题
。低估多少时买入才合适呢？这里分为两种情况，一是出现无风险套利的价值。比如股价低于现金选择权，低于要约收购等。此时，只需注意时间风险，其他的不须考虑，至少保证了本金的安全。第二种情况是一般意义上的跌无可跌，比如银行股从来没有跌破过净资产，某只银行股的股价在净资产附近，并且每年净资产还能增长，此时风险就很低了。此时，只需关注基本面，没有重大变化，则持股不动。总而言之，就是极端低估。一般意义上的泛泛的低估不能参与。
细化二、何时卖出的问题。如果买入时达到了极端低估，比如低估了50%，那么只需上涨到正常估值的75%，对于我们来说，就达到了50%的收益。因为找到绝对低估的股票并不容易，如果只赚个10%就走了，失去了价值投资的意义。保守地说，年化收益应大于25%，持股时间应大于半年。
细化三、与技术面结合。找出认为绝对低估的股票，此时一般为多条均线缠在一起，如果股价能站稳主要均线上方，可以买入，就不要无谓止损了，因为绝对低估的股票往往走势会比较弱，如果严格参照技术面频繁止损，利润会大大缩水，技术面更多的是减少时间成本，判断上涨开始的时间。基本面无重大变化，再跌个5%左右应能容忍。卖出时也可参考技术面。
细化四、找到股价催化剂。低估也是可以长期存在的，如果短期内有催化剂，则可以大致得知时间成本。
价值投资细化完成后，也应有三个知道，知道跌多少，知道涨多少，知道时间，而趋势投资是通过系统告知而得到这三个信息，价值投资是主动挖掘这三个信息。套利其实是价值投资的极端模式。
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