打算过两天出去走走，提前先写个季结吧！其实没什么好说的，已经心淡了，麻木了。截至9月29日，股票组合投资馀额1711万港元，比去年底增长139万元，回报率8.8%，落后港股恒生指数约4.5%。自己的公司现金流大幅改善，今年被被挪用的股息已经全部重新投回进去了。组合表现走了一回过山车，痛定思痛，还是决定重新回到最典型的捡烟头股票组合。以低估值买入公司，等待合理估值卖出换入低估值的公司，这种生意模式赚钱才是板上钉钉。年初时选择周期股肯定是错的，太高估了自己选时的能力，以为是V弹，没想到是剪刀的V，鸟旦的旦，以后再也不选时了，还是乖乖地捡烟头，回报的确定性更高。

银行股至今看来是投机变成了投资，本来做的是买卖公司的生意，现在变成了经营公司。连同保险股在内，近25%的仓位被锁死了，对于我这种不断换更吸引的公司的操作模式非常不利。还有招行民生都还存在AH股套利机会，能够弥补一部分损失。

说一下选股，昨晚看见博友讨论ROE，我又想起了这个问题。在绝大多数情况下，我选股的方法很简单，过去几年必需曾经获得过15%的股票，那管烟头股也必须符合这个要求。这个是一个公司的基因，历史ROE是很低的要求。现实生活中，如果有人邀请你经营一个项目，说ROE会有10%，你根本不可能考虑。

如果公司的ROE长期低于10%，要么管理有问题，要么成本控制有问题，要么资金运用有问题，要么产品的竞争力有问题，要么管理层有问题，更多的是大股东脑袋有问题！任何原因也好，长期持续偏低ROE的股票，一定是有着一些很坏的基因。为什么说是公司的基因？因为基因是几乎无法改变的。

关于这个问题，港股的大连港（2880）值得研究。当然，你也可以赌它ROE可以从4%回升至8%，那就是翻一番了。但是也有可能长期维持在4-5%的ROE，那你能够获得的回报率将会是很可悲的。

相反曾经获得过理想ROE的公司，你预期它能够重新获得以前的ROE，这是一个合理的推测。这个有点像招聘员工，履历是很重要的参与。如果往绩效益不好，你如何能够期待它将来能够做好？

今年打算给自己下一道交易规则，把每月的最后一个星期一定为交易日，其他时候不允许进行交易，除非有AH股换马的好机会。前几年生意好的时候，每天工作十几个小时，日复一日，选股时会有更多的安全考虑，收益也更理想。自己离市场太近了，容易有交易冲动，收益反而更差。内心里会有一种想法，买错了再调整过来就好，这种想法必须及时制止。

港股转眼间涨了不少，不能够说比去年底吸引，但是很多小型股确实比08年底更吸引，这点我