汽车行业的特点
整车利润低于汽配利润，这是世界普遍现实。一个汽车零部件几千上万，一个汽车就是一个庞大的系统。一个汽车企业是否强大，体现在对零部件系统的控制力，也就是说，你对核心配件的技术研发能力-控股权-利润占有多少。

理解这个特点，也就能理解为何中国自主汽车业能在整车利润率不见涨的情况下也在蓬勃拓展，实际背后不断的掌握零部件的利润是关键。比亚迪是一个典型例子。依靠对诸多电子部件的自主生产，硬生生的以低成本杀开一条路。


汽配套件业的特点
汽配套件业是我自己造的词，专指汽车某个零部件系统的完整配套，以区别于基础的汽配散件。它的特点体现在几个方面：

1 为整车企业提供一揽子解决方案，与车型同步匹配开发；

2技术要求比较高 ，自主核心技术依然十分弱小：
就以EPS电动助力来看，产能已经不小，基本实现本地生产配套，但是自主核心技术却依然非常弱小。EPS电动助力主要生产商包括以下：
捷太格特厦门（日本）
昭和广州（日本）
东莞恩斯克（日本）
上海采埃孚（德国） 
上海天合集团（TRW）（美国）
苏州德尔福集团（美国）
株洲易力达（中国.独立零部件）
浙江福林国润（中国.吉利）

目前真正能自主且量产的只有株洲易力达和浙江福林国润两家。株洲易力达是中国南方航空动力机械下属分公司，2003年就研制出产品，研发实力比较强大，在国产自主EPS里面占据8成以上份额，2012年计划生产100万套。浙江福林国润目前年产也达到15万套。其余的，则几乎由外资主导的合资其余包揽。

3 捆绑在整车企业上，相对稳定。
整车厂商存在较强的竞争关系，每个大整车厂商等于一个小国，带领着一批部件厂商，因此理想当中的资源整合，并不是那么容易实现。就以芜湖两家整车企业奇瑞和江淮来看，奇瑞发动机技术产能远较江淮先进，而江淮的底盘技术较好。但是两家的优势零部件并没能够相互销售和整合。其他汽车厂商也都类似。汽配套件一方面由于匹配和安全的原因，一旦被某车型选用，可能会长期使用而使得销售和收益稳定，但是整车集团的鸿沟，也往往不能轻易越过。所幸目前的汽配相对于整车厂商而言，都还是很小，发展空间很大。


独立汽配套件生产商的机遇
汽配套件业的特点和汽车行业的特点，使得汽配套件高毛利的特点会比较长的稳定存在，给具备一定技术核心的独立汽配套件商也提供了机会。当整车厂商主要精力还在扩产的时候就是独立汽配的黄金发展期。以浙江世宝为例，目前生产的液压助力看上去是很普通的产品，但毛利依然在35%以上，在50%负债下纯利润率能达到10%以上，远高于整车厂商的利润率。随着EPS逐渐放量，对成本上升也是一个对冲，在未来数年内浙江世宝毛利和纯利率维持的可能很大。


浙江世宝基本情况
是一家以专业制造汽车转向系统产品为主，集研发、制造销售为一体的现代化企业。集团总部地处素有“天堂”之称的杭州，并在杭州、长春、四平、芜湖、义乌等地拥有六家子公司。整个集团已经形成100万台/套各类汽车转向系统产品的生产规模。10年销量是130万套，按公司愿景，未来3年将扩产到300万套，并成为国内最大的EPS生产研发中心。

浙江世宝的基本面看点
1 站稳了一汽等整车集团的配套地位，业绩有基本保障；
2 液压助力产品借助汽车业的发展还有稳定小幅增长；
3 EPS是新的增长点，11年上半年已有一个方案进入量产。

浙江世宝的股价看点
1 股价低。今年估计每股收益0.45，目前股价相当于5.5倍PE，对于一个成长中的企业估值偏低；
2 明年将发行A股。以公司的素质看，发行价应该不低于20倍PE，对H股是一个拉动