买入一只200多倍PE的股票，被价值投资者臭骂神经病几乎是肯定的事了。我身边的朋友们也很不理解，这不是你一向的投资作风呀！

这的确不是我平时的那杯茶，但我却不认为这偏离了价值投资的尺度。我几乎已经确定了会在这个星期内投资十几万人民币于奇虎360身上（QIHU），占组合约1%。如果再跌30%再买十几万元，三十万元封顶。和朋友们讨论后，他们也认同我部分的观点。

我为什么会买入360呢？这和马云和马化腾的企业离不开关系。

我是相当不喜欢马云这个人的，甚至是瞧不起这种人，对他缺乏诚信的作风感到厌恶，对他自我利益最大化的作为非常反感。不能否认的事实却是他的公司的确很成功。我不喜欢他，但我的公司却不能不在阿里巴巴上卖广告；我不喜欢他，我寻找新的供应商时却必须上阿里巴巴。无论是买卖双方都被他给脅持了。今天我在360安全桌面上看到了相同的事正准备发生，在互联网的世界里，多多少少先行者优势还是存在的。

那和马化腾有什么关系？在马化腾身上，我明白了投资一家整体上市的公司是何等的重要。当年如果腾讯上市的不是集团而只是一个注入了QQ即时通讯业务的子公司，它的前景会是怎么样？几年间几十倍回报的神话还存在吗？香港上市的阿里巴巴可是一个很好的反面教材，那管淘宝网多么成功，那管支付宝是依附着阿里巴巴网才得以成长的，前景盈利如何关咱们小股东屁事？屎就能给你一堆！360属于集团整体上市的一类，无论将来它的成功源自那种软件或者经营模式，小股东权益相对是得到保障的。

再说一下估值。股票投资其实也就是一个风险回报收益比的问题，哪管成功率只有20%，如果潜在回报率够大，比如十倍，为什么不能买入？现在360市值只有120亿人民币，请问360在三年内市值升至1200亿有没有可能？可能性有20%吗？更何况就算失败了，股票也不见得一文不值。对于一家刚刚亏转盈的公司，你用市盈率去评估它没有多少意思的，只要确保它的营运现金流能够支撑公司业务的发展已经足够了。

当然你绝对不能用投资组合的大分额去买入这种股票，就算现在我做荘家让你赌大小两次，赔率为一赔三，每次只能买单边。你还是有25%的可能性输掉全部的。

在网络上价值投资者都说渠道为王。360现在不单止为软件供应商们提供了一个拥有五亿潜在客户群的上下载渠道，也为自己将来可能推出的新业务提供了渠道。360安全桌面一开始就吸引了几十万的软件上载至它的平台。现在可是免费的，将来渠道成熟了还能完全免费吗？二八分成是基本的吧？阿里巴巴和淘宝网还不是从免费开始的？如果网络游戏好赚钱，360能不能自行开发？电影网又能不能也弄一个？要明白这只是360的其中一个可能的盈利模式，它的browser也正在提供着盈利。

诚然，要评估360未来的盈利实在不在我能力之内，我相信大股东同样不能办到。但要想办法从三亿多台活跃电脑用户，五亿多的实际个人用户身上搾取十亿元的盈利，令PE回到合理的12倍，真的有想象中困难么？执笔时同样靠广告为主要收益来源的百度（BIDU），市值约三千亿人民币，预计今年盈利为90亿。

科网泡沫年代每名注册用户价值三千元，今天每名360真实用户却就值个二十元。如果你下载了多款360软件，那么按每款软件计算，就更不值钱了。

别发呆了，是在说你呀！对于360来说，你现在就只值二十元！呵呵！（不幸我也包括在内。）

IPO资料:http://ir.360.cn可以找到