刚想执笔就看到新闻公告再加息了。加息半点也不意外，意外的是这次活期存款利率也上调了0.1%。

假期期间看了几份年报，简单的说一下。当中最令我感到惊喜的不是农业银行，而是康师傅。单看盈利，增长24%，表现并不算理想。如果除掉特殊收益，盈利增长却只有个位数，相对32%的营业额增长，更显得难看。但细看之下，毛利率期间从34.6%降低了6.2%至28.4%，各类劳工、运输成本都在上升的情况下，而浄利率只从7.5%轻微下降0.4%至7.1%。做过生意的朋友应该会明白那是代表着什么，实在是不容易的成就。如果未来两年毛利率能回到之前水平，业绩增长会很惊人。对比统一中国的业绩就会明白它28倍往绩PE贵得有点道理。

俄罗斯铝业业绩算是符合预期。每股赚0.19美金，增长两倍多，现价14元，往绩PE八倍多，预计七倍，资源股还是能够接受。期内平均利率水平下调了1%，年报显示连同承保保费，去年所支付的利率还是高达10%，付付利息达到利润的一半，不知道它们是怎么议价的。但減债速度还是令人满意，现在只能寄望今年负债比率进一步降低后，利率能快速下降。公司开始对中国销售原铝，但比例还是较低。现价还是偏低，17元左右考虑減持。

北京控股业绩算是最难看的了。之前股价反复下跌已经心知不妙，但业绩还是要比预期下限更差。年报以港元计价，溢利增长10%。如果扣去人民币升值因素，实际增长只有5%。公司营业额增长14%的同时，分销和管理成本大幅上升近20%，整体浄利率因此受压。开始怀疑公司控制成本的能力，虽然股价损失已达15%，但以这种增速还是不配拥有18倍PE的估值。

新奥燃气业绩也是差过预期，盈利增长26%，每股盈利0.96人民币。但一反常态，下半年盈利却没有明显的提升。营业额增长速度显著高于盈利，毛利率受压。年报没有说明原因，估计是部分地区提价不成或者推迟涨价。现价20.5倍往绩PE，今年上半年中报会很关键，必需小心关注。

大连港增长11%，少于预期。大连漏油事件可能有影响，但所得税增加近一倍有点意外。公司ROE已经是连续六年下降了，除了油品化工码头盈利能力强劲外，其他的码头业务平均资产回报率只有3%。买入时太冲动，付出了时间成本。要面对市场竞争的国营企业还是少买为妙。

银行保险股业绩普遍不错，我不是专家，不多说了，继续耐心持有。

把中国全通(0633)、金蝶(0268)加入关注名单，两者业绩都不简单，值得慢慢研究。

今天打算卖清大连港(2880)二十万股和北京控股(0492)一万股。增持未来几年业绩确定性较高的康师傅(0322)两万股和安徽皖通高速(0995)五万股。