恒瑞医药在《关于未来几年最具有上涨潜力股票的投票》921投票中，得票65票，得票率7%。

    恒瑞医药是国内肿瘤药龙头，研发创新能力国内一流，市场一直给予它高溢价，享受着非常高的估值水平。   

    先声明，我对恒瑞医药缺乏深入研究，也缺乏洞察力和判断力，仅对恒瑞医药未来5年的上涨潜力进行粗浅探讨

    1.恒瑞医药上市以来的发展历程

     恒瑞医药自2000年10月18日上市以来，收入从2000的48,470.70万元增长2011年的455,039.00万元，增长了8倍左右，11年复合增长率为25%左右；净利润从2000年的6,527.14万元增长到2011年的87,661.10万元，增长了13倍左右，11年复合增长率为30%左右；股价上涨了12倍左右，上市以来11年复合回报率为28%左右。

    2.恒瑞医药目前主要指标

    2011年净利润8.76亿元，毛利率81.26%，净利润率19%，ROE20.75%。

    2011年收入45.50亿元。

    目前市值为366亿元左右。目前股价相对2011年度业绩的PE为41倍左右。

    3.恒瑞医药未来5年成长驱动因素

    1) 新药逐步投放市场，提供了增长动力。

    2）一些药品获准进入欧美市场，如奥沙利铂获准进入了欧盟市场，伊立替康注射液进入了美国市场等

    3）中国成长中的巨大医药消费市场规模、老龄化趋势为其提供了持续增长空间

    4) 管理层非常优秀且实现了股权激励，公司治理良好

    5）持续的高研发投入、强大的创新能力、众多的后备产品等优势

    6）产品需求比较稳定，保持稳定增长能力强

   4.恒瑞医药成长风险

    1) 面临国内外医药巨头的竞争，在化药领域，国外医药巨头拥有巨大的优势

    2）研发投资及水平与国医药巨头相比差距仍大

    3）新药研发面临比较高的风险，有很大的不确定性

    4）仿制药面临比较激烈的竞争

    5）在化药领域实现重大突破难度越来越大，概率越来越低

    5.恒瑞医药未来5年收入及利润规模预测

    假设恒瑞医药收入未来5年以20%的速度复合增长，则5年后达到达95亿元左右。

    假设恒瑞医药净利润未来5年以25%的复合增长率，则5年后达到22亿元左右。

     6.恒瑞医药来5年上涨潜力预测

    1) 若按30倍PE，则5年后的市值为660亿元左右，上涨潜力为0.8倍左右

    2）若按25倍PE，则5年后的市值为550亿元左右，上涨潜力为0.3倍左右

    按照这个预测，恒瑞医药未来5年的上涨潜力在0.3倍至0.8倍之间。

     恒瑞医药也许有更大的增长潜力，净利润也许可能以更高的复合增长率增长，估值水平也许还会继续保持高水平，但难以确定5年后一定会出现这样的结果，因为25%的复合增长率增长已经是比较高了。对医药企业未来的评估及判断是非常难，未来有很大的不确定性。

    请对恒瑞医药有深入研究的朋友发表高见！