最近一段时间，厨房里面的股票出现大涨，金牌橱柜最近从48元涨到80元，今天冲击涨停板。然后是照明系列的佛山照明连续涨停板。这种类型的股票出现井喷，市场将带来哪些机会呢?

作为照明行业龙头企业，公司营收净利维持稳健增长，本文从外部和内部两个维度，讨论公司未来发展情况。1）竣工回暖，业绩可期：3月住宅竣工增速转正，作为地产后周期的照明行业，预期照明需求逐渐向好。2）三大因素助推行业加速整合：照明行业竞争格局分散，照明产品一体化、消费者需求变化以及精装房占比提升都将助益照明行业格局优化。公司综合实力最强，将在行业格局优化中充分受益。3）渠道产品持续优化，有望得到恢复性增长：公司深化改革，加强渠道下沉；研发持续加码，智能制造实现产品规模化生产。

    竣工回暖，业绩可期。2017年以来住宅竣工面积增速波动下行。2019年9月住宅竣工面积同比增长1.1%，实现首次转正。延迟复工打乱了竣工节奏，2020年2月住宅竣工面积同比减少32%。但是随着国内疫情逐步好转，3月住宅竣工面积增速转正，同比增长1.2%。我们认为2019年以来的竣工好转主要得益于2017-2018年的开工热潮。2017-2018年，住宅开工面积同比增长10.5%和19.7%。房地产竣工和开工存在一定的滞后期，预期未来1-2年内地产竣工将平稳增长。照明作为房地产后周期产业，灯具销量和房地产竣工相关度较高。因此，我们认为住宅竣工增速回暖，照明需求有望逐步向好。随着国内疫情的控制，线下门店也渐渐开始营业，房地产竣工逐步恢复。在住宅竣工利好的背景下，短期之内被压抑的照明需求有望在今年集中释放，公司业绩可期。

集成灶行业领跑者，盈利能力强。公司总营收从2012 年的3.6 亿元上升至2019 年的16.84 亿元， CAGR 为24.64%。2012-2019 年净利润由0.88 亿元上升至4.6 亿元， CAGR 达26.64%。盈利能力方面，公司2019 年净利率相比2018 年提升了近4 个百分点至33.05%。ROE 由2014 年的14.44%上升至2019 年的31.9%。

    集成灶行业渗透率低，且集中度有提升空间。集成灶行业的发展较晚，但其发展速度较快，高于传统烟灶增速：2015-2019 年，集成灶销售额由48.8亿元上升至162 亿元，CAGR 达38.3%，高于传统烟灶行业增速。主要系1）集成灶产品本身油烟吸净率高，2）产品迭代改善安全性，3）产品的丰富度提升同时带动了集成灶量和价的上升，4）新房装修中的中小户型新装是集成灶规模提升的主要驱动力。从渗透率看，截至2018 年渗透率仅为9%，具有发展空间；渠道方面，KA 渠道和线上渠道均有待打开。从行业格局看，品牌众多，格局相对分散集中度CR4 仅25%。近年来龙头公司均有不同幅度的产能扩张计划，预计未来行业渗透率将进一步提升，且市占率向龙头集中，但行业价格竞争可能加剧。

    美大在产品和渠道端竞争优势显着。产品端，浙江美大销售规模远高于其与竞争对手，给公司带来了明显的规模效应，成本控制能力更强。公司的高端定位和优质的产品质量给了公司较高的品牌溢价，其盈利能力高于其余竞争对手；渠道端，美大网点密集，公司有2500 个左右网点，数量远超同行业其他公司（其余在1000-1500 个之间），且经销商实力和运营能力强于竞争对手。

    渠道多元化，拓宽产品链。在新一轮的发力中，美大持续拓宽开启多元化销售渠道，在KA 渠道、线上渠道和工程渠道上发力，并逐步拓展一、二线城市渠道；在产品方面，公司不断升级产品并布局全新领域产品，集成水槽、蒸箱、烤箱、洗碗机、橱柜等系列厨电新产品持续推出。