（转载）  从2017年股票市场制度变化预测来看，种种迹象表明，管理层对于退市政策或将严格与完善。“对于走不动、跟不上或者有重大违法的上市公司，要严格执行强制退市制度，实现优胜劣汰，增强市场活力。”中国证监会副主席姜洋日前表示。如果从市场“优胜劣汰”机制的发展来看，退市政策或在2017年出现强制退市方面的深化概率较大。

　　从目前资本市场来看，规模化的发展已体现格外明显。据中国证监会相关信息显示：今年前11个月，上市公司通过股票发行累计融资1万多亿元，同比增长80%，交易所债券市场累计发行3万多亿元，同比增长60%。到目前为止，在交易所市场上市的公司已超过3000家，新三板挂牌公司超过10000家。同时，我们研究发现，多层次市场中的四板市场也出现超过50000家的挂牌规模。可以说，目前资本市场的发展呈现规模化态势格外明显。

　　世界主要资本市场发展轨迹表明，在发展的同时，市场的优胜劣汰机制格外重要，也是体现市场活力的关键因素。对于目前我国资本市场的发展，笔者认为，优胜劣汰机制的完善与严格执行至关重要。

　　据《证券日报》相关信息显示：A股市场的退市制度始于2001年，中国证监会于2001年2月23日发布了《亏损公司暂停上市和终止上市实施办法》，之后又于2001年11月30日在原有办法基础上加以修订，中国的退市制度正式推行，此时主要以盈利指标为判断公司退市的标准。2014年，中国证监会发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，对退市制度进行改革，核心改革措施有两个，一是增加“主动退市”情形，二是确立“重大违法公司强制退市制度”。

　　从多层次市场的新三板市场来看，退市制度也在加快。2016年10月21日晚，《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》发布。研究认为，建立常态化、市场化的摘牌机制，挂牌企业的违规成本将进一步增加，券商、会计师事务所等督导机构的责任更加重大，新三板制度建设迈出了新的一步，对于优胜劣汰的资本市场机制是一种完善与促进，三板公司摘牌退市将有章可循。今年三板市场主动与强制摘牌量出现大的变化，也是市场优胜劣汰机制推进的一个信号。

　　观察发现，自2015年前PT水仙首开依法退市之门后，在市场大幅扩容的同时，从中穿行而过的退市公司却日渐稀少，近八年来更是只有8家。可以说，市场“优胜劣汰”机制面临的挑战非常明显，这与世界主要资本市场上市与退市的市场化存在较大区别，也形成了炒壳与借壳等较多的市场轨迹情况，部分严重绩差及问题公司屡屡能够重生，这使得市场资源配合功能面临的挑战也异常严峻。据《证券时报》数据中心统计，2016年初至12月初，已有47家上市公司披露了54份立案调查通知书，2017年7月，中国证监会对欣泰电气欺诈上市一事正式作出行政处罚，并启动强制退市程序，可视为对问题公司的一个政策性强制退市的强烈信号。

　　观察发现，今年以来，中国证监会深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，一方面，坚持依法从严全面监管，严厉打击各类违法违规行为，对市场乱象不姑息、零容忍，铁腕治市。另一方面，尊重市场规律，及时应对化解风险隐患，在复杂多变的环境下，使市场实现了平稳健康发展。总体来看，上述举措具有较积极的作用，但从股票市场的优胜劣汰机制来看，仍须完善与加强。

　　2016年12月27日，中国证监会副主席姜洋指出：“对于走不动、跟不上或者有重大违法的上市公司，要严格执行强制退市制度，实现优胜劣汰，增强市场活力”。据中国证监会研究中心统计显示：纳斯达克每年有大约8%的公司退市，其中大约一半是强制退市。纽交所的退市率大约为6%，其中约1/3是强制退市。由于退市企业和IPO企业数量相当，美国股票市场相对健康，优胜劣汰机制明显，这也是市场活力不断体现的较为关键因素。

　　今年5月，深圳证监局局长张云东指出：优胜劣汰乃资本市场之本。研究认为，资本市场需要一个有效的发行上市制度，更重要的是要建立一个通畅有序的退市制度，抑制绩差公司借壳重组。从当前市场情况来看，虽然业界为此呼吁和努力多年，但由于认识的偏差和利益的驱动，这个问题的解决没有完善或刚性制度。

　　从现行退市制度来看，虽然有一些法律法规条款，但从有效性与市场化的角度来看，仍然需要完善与市场化。以此维护市场秩序，市场必须重新审视“借壳”与退市问题，并以此入手诊治市场诸病。缺乏一个坚决有效的退市制度，不仅会使得市场优胜劣汰机制成为空谈，同时，也将影响资源的有效配置，进而伤害投资者利益。

　　总体来看，目前监管层所提出的“严格执行强制退市制度，实现优胜劣汰，增强市场活力”的观点，是实现推动市场优胜劣汰机制的一个方向，而要实现这种目标或市场化，目前依然可能面临一定的阻力，但从资本市场长远与健康发展来看，优胜劣汰机制在目前我国资本市场规模化的背景下，需要提高到战略上对待，预计2017年强制退市制度或将深化与突破。市场竞争、优胜劣汰机制是市场经济的一般规律，如何让上市公司、投资者与市场主体等自觉认识到这一点，就能接受它的挑战，并主动引进这种机制于企业经营，提升竞争力。承认优胜劣汰机制的客观性，方能使市场参与者与主体能在经营中确立起生存竞争的意识，感受到竞争氛围带来的外在压力，从而不断进取，挖掘既有的可控生产要素的创造潜力，进而推动资本市场的健康发展。