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航空板块增添价值投资基础（附股）
(2018-04-26 14:57:34) 亮点：
1：一季度，机场运力增速放缓，但得益于航线和机型结构不断优化，市场需求旺盛，客座率持续上升，旅客吞吐量实现快速增长，其中港澳台航线恢复稳步增长，国际航线继续保持高速增长，一季度，出港客座率为84.3%，同比上升了1.1个百分点，其中3月份高达84.8%，同比上升了1.6个百分点。
2：4月13日民航局《关于印发实行市场调节价的国内航线目录的通知》已经逐步开始实施，截止本周一(4月23日)，有部分航司的部分航线已经开始提价。
点评：
1：截止本周一，深圳航空、山东航空等一部分航司开始在部分国内航线执行票价市场化改革，经济舱全价机票上调10%，其中，深圳航空的合肥-深圳全价经济舱票价由1240元上调到1360元，深圳-沈阳航线由2490上调到2730元，预计本轮国内航线票价市场化改革将在5月全面展开。
2：本轮改革的执行或将增厚航空公司的利润，在强监管的供给侧改革和优化的市场竞争格局条件下，行业供需结构持续改善，2017年民航客座率达到83.2%，创历史新高，随着票价改革政策的逐步释放，良好的供需格局将会助推民航票价中枢上移，增厚航空公司利润。
3：航空业走向集中化是一个非常缓慢的过程，一是因为行业生产周期较长(20年以上)，二是行业现金流很好(只要能覆盖可变成本就能维持运营)，三是行业反垄断监管严格，美国从1979年到2008年花了将近30年的时间才完成集中化，而中国在国家行政干预的“帮助”下，早在2010年就完成了国航、南航和东航三足鼎立的均衡格局，为航空行业的长期投资价值垫底了基础。
4：从业绩面上看，目前除春秋航空之外，其余7家国内航空公司均已披露2017年年报，且均实现报告期内营业收入与净利润实现同比双增长，营业收入方面，海航控股、华夏航空、吉祥航空等3家公司2017年营业收入同比增幅居前，均在20%以上，净利润方面，东方航空、南方航空两家公司报告期内净利润也均实现两位数同比增长。
5：目前航空板块仍处于估值低位，除涨价预期及客座率增长之外，在航空煤油价格维持高位震荡的背景下，今年一季度人民币兑美元中间价升值近4%，将促使航空公司成本端冲击边际向好，以上因素均将为航空板块后市反弹提供动力。
1：一季度，机场运力增速放缓，但得益于航线和机型结构不断优化，市场需求旺盛，客座率持续上升，旅客吞吐量实现快速增长，其中港澳台航线恢复稳步增长，国际航线继续保持高速增长，一季度，出港客座率为84.3%，同比上升了1.1个百分点，其中3月份高达84.8%，同比上升了1.6个百分点。
2：4月13日民航局《关于印发实行市场调节价的国内航线目录的通知》已经逐步开始实施，截止本周一(4月23日)，有部分航司的部分航线已经开始提价。
点评：
1：截止本周一，深圳航空、山东航空等一部分航司开始在部分国内航线执行票价市场化改革，经济舱全价机票上调10%，其中，深圳航空的合肥-深圳全价经济舱票价由1240元上调到1360元，深圳-沈阳航线由2490上调到2730元，预计本轮国内航线票价市场化改革将在5月全面展开。
2：本轮改革的执行或将增厚航空公司的利润，在强监管的供给侧改革和优化的市场竞争格局条件下，行业供需结构持续改善，2017年民航客座率达到83.2%，创历史新高，随着票价改革政策的逐步释放，良好的供需格局将会助推民航票价中枢上移，增厚航空公司利润。
3：航空业走向集中化是一个非常缓慢的过程，一是因为行业生产周期较长(20年以上)，二是行业现金流很好(只要能覆盖可变成本就能维持运营)，三是行业反垄断监管严格，美国从1979年到2008年花了将近30年的时间才完成集中化，而中国在国家行政干预的“帮助”下，早在2010年就完成了国航、南航和东航三足鼎立的均衡格局，为航空行业的长期投资价值垫底了基础。
4：从业绩面上看，目前除春秋航空之外，其余7家国内航空公司均已披露2017年年报，且均实现报告期内营业收入与净利润实现同比双增长，营业收入方面，海航控股、华夏航空、吉祥航空等3家公司2017年营业收入同比增幅居前，均在20%以上，净利润方面，东方航空、南方航空两家公司报告期内净利润也均实现两位数同比增长。
5：目前航空板块仍处于估值低位，除涨价预期及客座率增长之外，在航空煤油价格维持高位震荡的背景下，今年一季度人民币兑美元中间价升值近4%，将促使航空公司成本端冲击边际向好，以上因素均将为航空板块后市反弹提供动力。
关注：
600029南方航空、600115东方航空、601111中国国航。
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