问：你们阳光私募的投资思路是什么？
海宁：阳光私募基金一半以上的资金，将用于“低风险，中高收益”机会，这是我们作出“9毛铁律”承诺的基础。
“低风险，中高收益”的机会，沪深交易所有没有？是不是经常出现？普通人能不能抓住？
有。每年都有。每年1，2次以上普通人能抓住的机会，是有的。
债券市场，3年左右来一波普通人都能抓住的牛市。可转债每1，2年来一波机会。
2012年上半年债券牛市，已经说了很多次了，不再重复。2012年，深度打折（85折）的股票分级基金A类150030，150028，150018等，也已经多次说过。这些机会，并不需要抓住全部涨幅，只要部分抓住，就可以了。而且买入时间窗口常常是持续2，3个月。债券杠杆基金，2012第一季度任何时候都可以买。股票分级基金A类，2012上半年任何时候都可以买。
再比如2012年10月到2013年1月，非常安全地以2倍杠杆买入“石化转债”，“工行转债”，可以实现20左右的收益（石化转债，工行转债涨了近10%）。2，3个月赚20%，而且风险极低，风险接近于零，因为石化转债，工行转债的价格，一度跌到接近“债券底”，也就是石化转债作为纯债券，也大致值94人民币左右，而市场价格一度仅有96，其内含的“转股期权”被极大地低估了。
为什么会经常出现这种“低风险，中高收益”的机会？
因为中国金融市场，股票市场参与者众多。长期结果的理性，与短期市场价格的非理性，将一直存在。也就是“低风险，中高收益”的机会，在未来几年将一直存在。这是社会现实。
普通人能不能抓住“低风险，中高收益”？
能。在10月份，11月份，我认为的当时的石化转债的“公允价值”，约在100 -
102之间，而市场价格在97以下。普通人有大把的时间可以买入，但是很多投资者的购买欲望不强。因为短期赚钱的希望不大。
为什么石化转债市场价格会跌到97以下？因为股市处于熊市，投资者认为中国石化股价上涨遥遥无期。
石化转债既然跌到97，为什么不跌到94，93？？？因为石化转债，毕竟是一张债券，如果中国石化不倒闭，债券到期要支付107元的，中间几年还要支付少量利息。即使中国石化倒闭，也需要先偿还债务，才轮到破产程序。简单地说，石化转债的价值底线，是内含的“纯债券底”，“纯债券底”决定了它不大会跌破96或者95人民币，96再向下的空间极小极小。
从2012年9月底到11月底，2个多月里，任何时候买入石化转债，都可以预期在未来3到9个月内获得约2% -
5%的收益。至于后来股市暴涨，中国石化股价大涨，在10月份，11月份，是极难预料到的。石化转债从101 涨到
105，甚至107，那是甜蜜的意外，是其期权价值的完美体现。
通俗地说，就是“不挨打，不吃肉，保证喝汤”。这个汤，最终演变为肥肉，不加杠杆，2，3个月收益10%，年化40%以上的收益率。这是市场非理性暴涨送的。
黑天鹅暴跌是否会出现？
会，尤其是货币紧缩时期，暴跌概率更大，但也可以解套。比如2011年9月份，石化转债一个月暴跌10%以上，跌到86元，但是10月份又反弹到100左右。这就是安全性。不是每个股票都有这样的幸运。
市场风险1：石化转债如果没涨，则年化收益率下降到2%左右。我们认为年化收益率低于6%，实际上就是亏损，因为沪深交易所，有很多品种，其收益率在6%左右。你不赚钱就等于损失了安全的拿6%的机会，因为钱简简单单投资一些低风险品种，就可以获得约6%的收益。
市场风险2：当时石化转债96.5左右，下跌的极限就是跌2%
-
3%，我们的投资就会短时间内被套牢，但石化转债到期可以收回107元，期间每年还有利息收益，解套是100%的事情。损失的是时间和机会成本。现实中，中国石化的股票，不大可能一直不涨。
未来还有其它这样的低风险，中高收益的机会吗？
有。可转债每过1，2年就出现1，2次“低风险，中高收益”机会。
其次，如果大盘上涨到2400，2500点，股票分级基金A类150028，150018又可能出现深度折扣，又会给出一个低风险，几个月获利5%
- 10%的机会。
如果平均每年抓住1，2年次低风险 5% - 15%的机会，我们就非常开心了。
问：难道你们一直主要就瞄准可转债？
海宁：非也非也。
未来150028，150018市场价格如果跌到0.93，0.92，而股市有见顶迹象（这个判断不需要精准，误差2，3个星期都可以），我们会再次买150028，150018，获取5%
- 10%左右的低风险收益机会。
可转债是熊市末期，复苏初期具有吸引力的资产类别。长期而言，可转债仅仅是比股票跌得少，涨得少，风险低一些而已。可转债最大的好处，是给与那些无法精准抄底的普通人的机会。事实上，从统计意义上，能精准抄底的，是极少极少数，而且要承担抄底失败而被套的风险。
保本的情况下获得的“暴利”，是最甜蜜的。（2，3个月10%是暴利）
风险收益比
2012年11月到2013年1月，石化转债（成交量非常大）10%的收益？
和股票潜在的20%收益，那个“性价比”高？
我们认为是石化转债10%的赚钱机会的性价比更高。因为亏损概率几乎下降到零。2012年上半年，债券牛市就是赚多赚少的问题，结果聚利B等杠杆债券基金暴涨50%以上，而这些，大致是可以预料的，基本肯定会发生的，很多券商，基金经理都预料到了。
机会成本
现在市场很很多收益率6%的安全品种。如果投资无法跑赢6%，其实就是亏掉了稳拿6%的机会。
如果投资股市，不能在未来18个月内跑赢大盘10%以上，还不如买人封闭式基金500018等（2014年7月封闭式基金打开，可以按净值赎回），持有18个月，等变成开放式基金后，9折的折价消失。这也是机会成本。
加载中，请稍候......
加载中…
喜欢