本周5连阴，尤其是周一大跌64个点，创年内最大单日跌幅。何以至此？完全是上周末八部委的适时启动国际板的言论所致。

每一次国际板的推出言论都对股市产生巨大杀伤力，这个周一跌幅是2.73%，而去年两次说推出国际板已成熟的5月23日跌2.93%，7月25日跌2.96%，比本周一跌幅还大，尽管后来有所澄清，但恶果已致、覆水难收。

此后周中传出的大型IPO将重启，人保集团、陕煤股份、中信重工、中国邮政将陆续登陆A股，下半年将近1300亿的融资也对市场信心有所打击。

而周四晚降息的消息也未能扭转颓势，这条信息值得深入解读。

长达3年半来的首度降息理应是重大利好。首先意味着货币政策的进一步宽松，有可能由加息周期转为降息周期，当然如下半年CPI有所上升，再降的可能也会大大减小。其次，长期来看，有利于实体经济、企业降低成本，增厚利润，从而对提升上市公司业绩意义深远。第三，选择的时机为周四，以往不是在周末就是在每月的20日前后，此次较为独特，所以有经济学家认为是昨日跌破2300点以后的救市。我从来基本没有看出对股市有什么重视，股市基本被边缘化，制定货币政策等等是以整个经济全盘考虑的，股市平时也就是个小卒，只有在融资圈钱的时候可能当车用一下，所以不能妄自自作多情。当然，昨晚的时点选择确实有点耐人寻味，是明天公布的数据太差而提前对冲吗？那么如果不是太差也确实能说明本次降息可能考虑了点股市因素，那么就有理由相信今后还会有后手。

再分析，为何今日股市不买账吧？其实答案很简单，就是利空权重最大的16支银行股，可想而知，前有国际油价大跌，国内油价接连下调，利空中石油、中石化，使得此两股跌跌不休，现在轮到银行了。整个市场权重最大的非这18支股莫属，你想指数好的了吗？

再深入分析一下对银行的利空作用，笼统的说，降息就是压缩存贷差，加息就是扩大存贷差，可能相对数比例或者0.25、0.5也好，结果是一样的，决对数却拉的较大。比如，放大了说，1元钱的利和1毛钱的利，基数不同那赚头也就不一样了，所以降息对银行就是利空，更何况本次实质是非对称降息。因为本次放宽了存款利率上浮的限制和贷款利率下浮的限制，所以今日上午5大国有商业银行就上调了个人存款利率，从而大大挤压了银行的利润空间。

这是利率市场化的重要一步，估计将来还会继续市场化，这对防止经济空心化、对非银行的其他企业形成利好，而银行的暴力时代近两年还能以30%——40%的利润增长，将来会大打折扣。从某种意义来讲，是逐步的“断奶”，由此可见，银行今日的大跌应是预期之中的，而大盘指数的不振也就顺理成章了。

但是话又说回来，以交通银行、华夏银行等4家银行目前已破净的态势看，这16支下跌的幅度还能有多大？

所以降息这一利好首先是结构性的，除银行外均能受益，但指数就抵消了。其次是长远的，有助于遏制经济下滑，提振实体经济，所以防跌能起一定作用，但对指数讲却没有助涨的作用。

外盘先抑后扬，跟跌不跟涨又再现。6月17日希腊大选仍是重要时间节点，对全球金融市场都将有重大影响，所以那时会有一定的方向性选择。

本周以巴安水务为首的环保板块一枝独秀，现在要注意回避前期涨高了、涨过了的板块，尽管机会不大，成交量也缩至500亿、600亿的水平，应减少操作，但有些低位的、有资金关注的还可逢回调少吸。比如以海南航空、东方航空为代表的航空股。

                               北京股商——赵力行

                                 2012年6月8日