本周大盘小幅下跌，成交进一步萎缩，沪市大盘已在70多点的狭小范围波动了12个交易日，明显是涨跌两难，每天在红绿之间游走，在夹板中运行。此种格局近期难以根本打破，也就是说没有单边涨跌，只有上下箱体，是2900—3000点还是2800—2900点的问题等等。

短期看，2821点基本是底，理由有三：

    一、社保增仓入市，我一向觉得这是研判大盘顶低的绝对重要的指标，许多人对此点认识不够。须知社保是国家的钱、是老百姓的养命钱，赔不得。在市场各路主力中，这是绝对具有风向标意义的最重要的资金，也许可以和汇金的钱相提并论，但至少要比保险的钱重要的多，许多人可能把社保和保险等同视之，其实大不一样，保险是商业保险，愿打愿挨，所以差着成色呢！按我的排序，企业年金应是第二重要位置，第三才是保险，第四是基金等。基金几年前成立初期有些央企、国企不能直接入市，假道基金，现在公募基金85%资金是散户参与。

02年我的《股道犀锋》有一篇文章《基本面、技术面各抓一条是关键》，我说最大的基本面是政策面，是针对股市的政策，而不是利率、存准率等，整个客观面的政策等等，管理层认为股市是高了还是低了是最重要的，但原来还有一些人民日报之类的声音，现在“市场化”了，舆论无从研判了，但社保入市无疑是最直接的对股市的政策面的体现，有人说才60亿买股、40亿买债，杯水车薪，但依我看，社保这种养命钱是信号、是风向标，有点就够，还是高调入的市，而且绝对数是不多，相对数也不少了，一季末社保有399亿的股票市值，一下入60亿相当于多了15%。

    最大的技术面是量价，几百种指标只有量价最重要，目前是地量，底部从来无量，只有涨起来才会逐步放量，所以量价最基本、最浅显的口诀是缩量见底，放量跟进，增量持筹，巨量出货。

另外，今日报端报到一家保险公司可能是人寿也携百亿资金入市。

    有报道说汇金准备增持银行股，基金已发或正在发行的有千亿资金左右。

    再有一点是基金的仓位问题，尽管基金占流通市值的比例已从最高的近30%降至今日的不足9%，但毕竟从量上看还是最大的主力，88魔咒预示大盘见顶，历史低仓位，我记得是69%—72%左右，有统计说到上周末股票型基金已降至76%，说实在的，基金仓位变动是非常重要的指标，但我经过多年观察，只有人家基金公司自己一季一报的数是准的，别的券商、研究机构“推测”出来的数一点也不准成，七上八下、莫衷一是，最高我算过能差9个点，一家说76%，可能另一家能算出85%，所以我也就不太当真了。但现在为七十八、九我认为是靠谱的，因为一季末基金整体自报为81.7%，总之也就是偏低的仓位。

    以上都是资金面的问题，均属利多，而社保不单单是资金的问题，也反映了一定程度的政策面取向。

    第二、估值已达历史低位。

    远的不说，股改时的998点、大跌后的1664点、较大反弹后回落的2319点和现在都是在13倍PE左右，目前甚至低于2319点，指数还能往哪儿跌。

    第三，近几期我一直在说2820点的重要性，第一是2319点——2661点的连线，第二是10月线附近，还有可以列做第三的就是120周线的位置，本周在2825点，本周最低探至2821点。

    120个单位线不管是日、周还是分时，是最重要的，20是短线，60是中线，120是长线，20*6是120线，不说它是牛熊分界线，也是强弱分水岭，除去大涨大跌，前年8月的3478点受制于此线，3361点同理，形成压力线。2319跌破了此线，但去年10月初，大盘一举跳空此线之上，走势凌厉，当时我把这条120周线在北京电视台做节目时比做一条河，跳空上来后可以看做是北岸。去年一月初探至此线2661点即获支撑，所以当时我提前说这一缺口不可能完全回补，但要补一部分，打开周线图，这一线的前期压力与近期支撑一目了然。另外一点，线的趋势是向上的，每周以7、8个点的速率上移，所以前期也提过，不光要看线的位置，还要看线的斜率。

    以上三点都是形成底部的因素，当然美股目前还相当于A股的5300点，韧性十足，也是A股难以大幅下跌的参照物。

    那么近期难以上涨的原因何在呢？主要是基本面，5月份以来，我们切身都感觉到了又有多种商品，包括肉、饮料、化妆品等涨价了，恐怕5月5.4%的CPI是打不住了。原以为5、6月就见顶了，现在看来要推迟，另外GDP和上市公司业绩环比下滑也是制约股市的两大主因。

    所以说，CPI有明确见顶即将拐头向下之日，GDP、上市公司业绩有明确企稳将要反弹之日，才是股市有一波像样的反弹之时，估计需三季末了。当然股市会提前反映，所以说目前是时间换空间，涨跌仍两难。但从经验上看，这种12天平台先向上或先向下都是假突破。

    从板块上看，本周最活跃的是国际板，此类也是中小盘、中低价的，也完全是我说的第三类，K线图上、技术上具备必要条件，万业企业、联美控股、东睦股份、多伦股份等等都是，再加上国际板推出背后故事这一基本面的充分条件，犹如火上浇油，纷纷拔地而起。

    另外，一些填权股，一些沪市、深市本地股也在氯碱化工、深国商、深物业的带动下纷起效尤，渐有扩大之势，至少这些两市本地股也是第三类的，上周提到的相对看好的电力股本周陷入调整，也是源于周二煤炭股的集体爆发，有推高电力成本之忧。

    但是我认为电力股日后还是有戏，尽管基本面不太好，但有预期，现在只是用电淡季，离6—9月旺季还有很长一段时间，尽管高度也有限，但仍是一个可以小涨的板块。

    股市从来注重时间和空间，本周虽处5.19，但我个人压根就没把他当回事。第一，十几年前的概念太虚了。第二，越临近越没戏，时间还够的话，即使故事性较强，实质性较差，但在无明显热点的条件下，尤其是去年没涨过的，属于我说的第三类的也能风光一番，国际板就是例子！本周的这些其实与国际板推出毫无关系，但，第一 必要条件够，第二时间够长，有预期，股市就怕兑现，一怕事儿兑现，二怕时间兑现，兑现就没戏了。所以电力股也是有时间的，有预期的。以此两个板块为例，也和大家交流一下多年来我的经验之谈，资金炒作的思路与脉络。