很久未写点东西，主要是各方面都觉得没有新意，市场的发展也没有偏离之前已经说过的。最近听了Kyle Bass做的投资以及宏观方面见解的发言，甚觉可以用来作为对2013年以及再之后一段时期的展望。其实其中的部分观点我在以前博客文章中以前也探讨过，特别是针对日本的研究。但Kyle Bass毕竟是华尔街鼎鼎有名的人物，“the real deal"，可以在需要的时候同世界主要地区的财政金融上层直接对话，而且其推理严谨直白到位，值得借鉴。下面是其部分主要观点（有些并非原话）。（视频太大不能上传）

1. 世界发展的最近几十年是债务推动型，也即世界信用债务占比GDP一直在上升直到最近的350%左右。这是不可持续的，而且肯定将导致战争，而且不是小的战争。之前这种比率到了250%左右都会导致大范围的战争，而现在350%却是和平时期。重复其一直的观点，战争是经济函数的逻辑结果。同时，债务重组将在随后几年变得常见。比如欧洲PIIGS，比如日本等等。

2. 日本。（日本的问题我以前文章中谈得比较多，相同的就不用再次说了）日本新首相现在选择的政策将导致日本崩溃，也即其通货膨胀政策取向，路径是天量（或者宇宙量，天量可能不能用来描述日本的行为了）印钞。目前日本债务GDP比超过220%，想通过通货膨胀来稀释债务，但在这个级别的债务环境下（政府债务超过政府收入20倍上，而日本目前这个比率是24），名义政府收入是线性上升，而主权债务的spread（息差）将大幅上升，CDS也大幅上涨，也即名义政府支出将是向上抛物线形的上升，政府债务利息支出将超过政府收入，债务状况更加恶化（就像狗转圈试图咬住自己的尾巴始终不能成功），不得不违约或者重组。特别是日本的贸易逆差很快常态化，也即日本要么引进外来资本支持其国债，或者全速开动所有的印钞机。（日本国债超过1000万亿日元，一个人每秒钟数一个数，需要3000万年以上才能数完）。结论是日本货币贬值将是大幅的，日本国债将会重组（违约）。

3. 中国。中国的银行是问题，前些年贷款太猛太大，而现在的NPL（不良贷款率）才1%左右（官方数据如此）。这种NPL会在今后上升到18%（中国的历史平均数据？），将全部摧毁银行体系及储备。中国银行业目前超过3倍于GDP。发生危机时，NPL极可能超过20%，中国将不得不对银行注资。（记得印度尼西亚不？1997-98危机时为了拯救银行，货币巨大幅度的贬值）（由此可见危如累卵的真正含义，而且，这还没计算中国30万亿大小的影子银行将来的问题）

4. 欧洲。欧洲的最大问题是2008年危机以来没有对银行注资（recapitalization)，而美国早就完成了这个必要步骤。欧洲的问题会逐步演化，而且欧洲的银行危机会来的猛烈，到那时做空欧洲银行是比较好的投资。当然，还有欧元。

5. 在关键时候不要听信政治人物。 政治人物的任务是提高信心，而不是制作恐慌。 1994年墨西哥金融危机前其总统天天强调不会贬值其货币，直到一天突然贬值60%。更不用说不久前Junker在欧债危机期间公开撒谎的事情（When it becomes serious, you have to lie）（似乎也适用于china，以前以及今后）

当然，大多数人关心的是眼前我们的问题。中国股市没什么好说的，不过等到大多数人都兴奋的时候就是危险的时候了。这个时候，得看美国国内政策博弈时间表。而国内的反腐还仅仅是开始。在今后某个时候经济极度低潮时，大概率会出现私有化这种“不得已”的国策。同时，中日冲突会加剧，也即肯定更甚于上次。个人观点，中日经济将携手跳下悬崖（世界第二第三经济体！）。客观上，美国的财政悬崖问题，债务上限问题，到2013年3月左右将没有退路了。美国不可能不提高债务上限而违约，因为这将同时摧毁美国的金融体系。但民主党强力加税的要求怎样同共和党强力削减开支的主张协和起来呢。这2点其实都是紧缩，也即美国2013年财政开始紧缩，只是程度不同而已。

许多投资者感到目前的形势相当迷茫，其实不少事情都相当清晰，只是人的自我保护意识以及anchoring bias, optimism bias都相信坏的事情不会发生到自己身上。这种心态在2013年将会被迫重置。