美联储没有悬念的QE4终于出台，再次把无时间限制的QE3增加购买资产种类-每月450亿的长期国债购买（QE3是每月400亿的MBS购买）。另外一个重点是量化货币政策指导，也即失业率和通胀。正是这个新的货币政策指导，让美联储QE退出时间不确定，更大的可能是早于先前FOMC声明的2015年。然而在财政悬崖面前，美联储的QEn都只能是配角，除了拉低各种利率其他作用甚微。反向来看，如果美联储不宣布QE4，市场会马上掉头向下。如果真的跌入财政悬崖，美联储增加的基础货币都会被锁在超额储备金里面，也就是说货币流通速度会大幅减慢，通货膨胀将不是眼前关心的问题。

美国的财政问题无非有几种路径：（1）两党纷争无法妥协，美国在2013年的第一天开始跌入财政悬崖。对经济的各方面而言，这是最糟糕的事情。政府大幅削减开支，私人部门也大幅减少投资，个人开支也深受影响。各种商品价格开始趋弱，美国很快进入经济衰退。同时，引发世界经济衰退，包括中国。（2）两党不能达成广泛妥协，但再次采用拖延战术。资本市场在这种情况下会有机会，但是，由于对财政问题没有实质性的方案，况且2013年最迟3月份美国的债务上限问题再次摆上桌面，评级机构大概率下调美国债务评级，美国市场波澜再起，类似的事情可参照2011年的历史。（3）两党达成广泛妥协，但即使在这种情况下美国的政府开支也将减少，而且税率也会增加，只是，对经济的影响将小于第一种情况。但是，情况3是可能性是3种可能性中最小的。两党除非在市场崩盘的情况下基本没可能达成广泛协议。（实际上，个人根据各种资料判断更倾向于第二种情况）

所以，更大的可能是，美国市场在2013年会极大的下行波动，基于上述原因。事实上，不少专业人士都对此趋势都有或多或少的认同。

RAY DALIO: The US Economy Is Facing A Rare Set Of Circumstances That Will Be Bad For Markets （Ray Dalio是全球最著名的宏观对冲基金Bridgewater经理人）

- Yields can't go down anymore. 收益率往下走不动了。

- Austerity is coming. 紧缩开始。

- Economy is running out of steam. 经济失去动力。

- QE is losing its efficacy. QE失效。

- Rate turn probably finally coming late in 2013. 可能2013年晚些时候利率转向。

另外，ECRI的Lakshman ACHUTHAN在11月底也说，用一个月就可以证明其经济衰退的判断是否正确，尽管很多人都认为他这次错了。（根据官方说法，经济衰退的4个指标：production产出, employment就业, income收入, and sales销售，而并非连续2个季度GDP增长率数据）而且，根据Bloomberg数据，SP500指数与失业率有相当大的相关性，而且在目前这种情况下，要么失业率大幅下降跟上SP500指数，要么SP500指数大幅下降以保持同失业率的相关性。当然，第二种情况可能性更大。

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当然，全球主要央行的继续宽松货币政策也有着重要的影响。欧元区形势表面上趋于稳定，风险国家国债收益率持续走低，所以说，欧元的走强部分源于美联储的无限宽松政策，也部分源于欧元区本身目前的形势（“不要同央行作对”，特别是美联储和ECB。ECB的言语恐吓就让众多投资者乖乖听话了）。初步估计，极端情况下，欧元会上1.36-1.37的水平。而离我们最近的香港在持续的承受涌入的资金，不断的抛售港币承接外来资本。以前也说过，这些热钱都在寻找相对的价值洼地，并非基于经济基本面。大量流出中国大陆的资本（内地私人资本以及腐败资本，外资外流等）也在香港停留。当美国的财政问题导致经济以及市场问题时，范围肯定不会局限于美国，对美国贸易依赖严重的中国及日本肯定首当其冲。那个时候，资本的反向是必然的。虽然中国国内资本市场缺乏广度和工具以及进出通道，但香港对国际资本来讲却是绝好的地方。

在外汇市场，英镑以及澳元都在转折点上。由于BOE的下任掌门人Mark Carney建议设定一个名义GDP增长目标，这是美联储都没敢用的，英镑转折向下的概率更大。日元第一波贬值只是开胃菜，但日本连续2个季度GDP增长率为负值，经济衰退几成事实，通缩环境下日元也有升值的潜在可能。也即，USDJPY需要回调。

【附】中国股市：以前（8月份）做出的判断（2000点为阶段性底）仅仅是时间点稍微后延一点。