续上：当然中国黄金的需求和购买的下降中间还有很大的一部分原因是因为中国严格控制黄金融资交易，消费者需求不足，所以黄金生产商只能将产出的黄金直接向现货市场出售或在期货市场交割。而每年第三季度黄金生产量上涨幅度最大，在第四季度达到每年的顶峰，所以可以看到SHFE和COMEX的库存都从第三季度初大幅增加。

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现在国内外黄金价差太小，从国外进口黄金再拿到国内卖不划算，国内黄金溢价少，所以外盘期金库存在不断上升。国内交割量上升说明需求在改善，但这部分供给未必来自于国外。

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那么这意味着什么，意味着如果没有大的央行加入到购买的话，那么2014年将首次出现黄金实货的过剩，虽然目前给出的预估只有74吨过剩，但是相比较2013年的684吨短缺的话，这已经从商品属性上可以给予黄金再次巨大的下行压力了。

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而黄金唯一还保留的那些宏观环境，其实已经不用多说了，看看FED在干嘛，看看白发魔女耶伦的讲话，我想这点算不上是什么好的消息吧。

倒过来看看白银的情况，首先内外盘有着明显的差异，这方面可以说白银表现的商品属性应该更加的彻底一些，可以说你应该完全按照基本金属的常识去看待白银，过去几年那些拿宏观因素忽悠的所谓的专家，在进入到商品世界的游戏规则之后如果连正套反套头寸，升贴水，库存变化，进出口政策，库存这些要素都不去分析就吼着炒白银的人，基本上就暴漏了自身的真实水平，这年头宏观要了得，微观也要了得，策略要了得，交易要了得才行。

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跑题了，现在先回来看看白银市场，国内从今年年中开始太阳能产业的复苏比较其中最主要的工业需求增加以及炼厂白银出货意愿不强，导致的内外盘库存的变化在今年是影响白银内外盘很关键的一个环节，这里面白银进口如果正常增值税进来的话，这笔帐本身就会带来一个正常的价差水平，而库存的变化就使得这个要素传导成为了买内盘白银抛境外白银的投资逻辑，当然国内白银TD递延费获取的投资回报也确实可观，更是会会影响一部分不少的头寸，同时内外巨大的价差导致今年还贯穿了走私白银的很多风风雨雨的故事。

但毕竟白银的定价权不在国内，境外巨大的库存的增加导致的就是几乎99%都已经回归到商品属性的白=银变得举步维艰，大量对冲基金的买入基本面优抛出基本面差的组合也都导致白银成为了很多对冲交易的空头覆盖品。

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白银技术层面我想几乎都不需要多说，着走的不要太清晰了吧

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好了，那就倒过来说说为啥黄金跌得目前慢而白银跌得比较多的问题，这个问题的回答其实非常简单，在2013年的那篇比价篇里面其实我已经普及了好多遍了：

无论从供需还是从宏观面因子来看，黄金都比白银要好一些，那么柿子要找软的捏，那就是白银，但全球最大的贵金属头寸却都是比价交易，因此仔细看看比价远没到不可接受的水平，因此捏软柿子防范风险自然也就是多黄金，比价上行的空间仍然有，这就意味着在未来这第一波下跌的过程中，黄金都会一直强于白银，白银是第一波的领跌，这会导致一个啥结果呢？看看目前的ratio先：

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比价很可能出现的情况就是在上面的逻辑性快速上行，触碰到一个敏感的水平，这个水平或许是75-80上下。

这个时候你能联想到什么么？如果还没有想到什么的话，先看看2011年4月份经济观察报的大跌那周的一篇关于白银的报道中提到的一位前伦敦对冲基金经理说的那段话，呵呵我想你应该猜到这位匿名的人是谁了吧

好吧如果实在没有理解我上面这段话想说明啥的话，那么看看下面这幅处理过的图表（注意图表我用的是负数，意味着图颠倒过来了），我想可能会更加的清晰一些：

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这是2010年-2011年之间发生的那段故事，故事的背后蕴含的才是贵金属市场里面真正的逻辑，阴谋的背后真正的操作手段也是不能够没有逻辑违背市场意愿的，比价的超水平吸引的就是真正大量的抛白银买黄金的资金进场，这笔资金才是当时空头真正策划等待的救命稻草。

而我之所以把图表倒过来，就是再告诉你未来会发生什么，我们可以闭上眼睛想想，第一阶段的事情和这幅倒过来的图里的第一阶段一样，白银跌幅远超黄金，黄金被拖的慢慢下来，金银比价暴涨，拉高到前面我们大胆预估的水平（75-80），这样会引发第二阶段出现，大量的买白银空黄金的头寸进场，此时白银开始大幅度反弹，比价开始断崖式回归，随后更多的买白银空黄金的头寸进场，黄金出现急跌，而白银却拒绝新低，此时比价回到警戒水平以内后，金银就都到位了。

那意味着我们现在先尽情的享受白银的第一轮暴风雨，什么时候是底部？看啥？看比价！看金银CFTC的持仓对比，呵呵当比价到警戒水平后，那就可以按部就班的平白银空头转为持有买白银空黄金的头寸了，坐等另一场比价的盛宴。

看完后，希望大家明白的是，真实的金融世界是一场严谨的学科，可不是拍脑袋的事情。。。