面对四月公开市场到期高峰 再加息送来四月份市场的‘确定性’

付鹏

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中国人民银行年内再次加息0.25，这使得前期调准备金伴随加息的轮流步伐保持着高度节奏性，由于央行公开市场的到期流动性主要集中于前四个月，在经历过不断的动态调整后，面对着4月份最后一个到期公开市场流动性投放的高峰期（8100亿）的到来（如图），央行货币政策保持了先前清晰的对冲回笼思路，预计未来央行将大规模采用发行央票来进行流动性对冲，因此我判断四月份再调准或加息的概率可以说已经接近于零了；

另外即将出炉的3月份CPI可能较高，因此央行提前直接采取加息的手段提前应对；

综合来看我认为此次小步加息对资本市场市场的冲击非常有限，从央行的角度来看更多的还是一种谨慎的对冲流动性的工具，随着央票发行量的不断回归，公开市场操作未来将成为央行调控流动性的主要手段。

对于股市相对而言，我认为将成为靴子落地利好的推动，我判断此次加息大幅度降低了央行在4月份剩余的时间里再次加息的概率，因此股市将呈现一种大幅度确定的氛围，而0.25的加息对于资金成本而言有所抬升，这就迫使资金必须创造对应的利润去对冲成本的上升。

但对于大众商品而言，我认为影响会稍大于股市，尤其是对于信贷过度依赖的产业链整体受到的影响将比较大，例如：成本的抬升对于钢材贸易商的影响在未来一段时间内或许都将影响到整个产业链的变化，这对价格产生的根本性结构影响应当值得密切注意。