巴菲特的神话在继续

伯克希尔·哈撒韦公司今年2月发布了2023财年年报，2023年第四季度营运利润达到84.8亿美元，同比增长28%。全年营运利润达到373.5亿美元；再加上巴菲特2023年在投资上的巨额浮盈，伯克希尔·哈撒韦公司2023财年的归属股东净利润达到了962.23亿美元，同比增长了521%。

怎么解读？公司逆天了吗？

并不是，这个猛烈的增长，是建立在2022年亏损的基础上的，2022年他们的净利润是亏损200多亿美元。

所以巴菲特不是太喜欢这种计算方式，认为无法反映他们真实的情况——也就是说，这些因为股市大幅波动而带来的浮盈或者浮亏，不能反映他们的真实价值，他们靠的是长期主义，他们买的不是股票，而是公司的业务，所以短期的盈亏不能成为评判他们业绩的依据，要真的卖出了才算。

但是不管如何，赚钱了，股东们总是开心的。

5月初，他们2024年一季度的财报也发出来了，营收898.69亿美元，市场预期为859.2亿美元，上年同期为853.93亿美元，同比增长5.24%；净利润127.02亿美元，市场预期为98.92亿美元，上年同期为355.04亿美元，同比下降64.22%。第一季度运营收入为112.2亿美元，环比增长32%。

怎么解读？利润暴跌不行了？

并不是。还是刚刚提到的问题，股票市场的波动，导致他们的利润变动较大，例如，他们重仓的苹果公司，2024年一季度就跌了10%的股价，但是巴菲特不在乎，他说：“今年年底的时候，苹果很有可能会是我们有史以来最大的普通股的持有方”。

比较有用的指标还是运营收入，32%的增长，代表着他们的业务正常增长。

小结一下：从数据来看，股神依然是股神，他们对市场的判断，还是非常正确的，在别人恐慌的时候，他们持仓，在别人贪婪的时候，他们悄悄卖掉了苹果公司的部分股票。

巴菲特买了什么股票

从长期来看，1965年至2023年，伯克希尔·哈撒韦每股市值的复合年增长率为19.8%，明显超过标普500指数的10.2%，到底他们的投资组合是什么？为什么有这么高的收益率？

如果从投资股票角度来看，截至2024年3月31日，伯克希尔一季度75%的资金都投在了五家公司上：苹果、美国银行、美国运通、可口可乐和雪佛龙。

那今年以来，他们的买卖情况如何呢？

伯克希尔对苹果的持股价值从1743亿美元降至1354亿美元；美国银行从348亿美元增至392亿美元；美国运通从284亿美元增至345亿美元；可口可乐从236亿美元增至245亿美元；雪佛龙从188亿美元增至194亿美元。

是不是苹果公司要被抛弃了？

当然不是。

巴菲特解释：“我们还是有很多苹果的股票。我想说在今年年底的时候，苹果很有可能会是我们有史以来最大的普通股的持有方，查理和我都会去看这些普通股和权益，我们认为它是业务，就不单单只是股票。”

这里我们要注意一个事情，就是巴菲特的投资逻辑，他认为对苹果公司的投资，是因为投资业务，而非股票。

这里重点敲黑板，投资业务的逻辑就是长期持有，看好这个业务带来的持续的现金流，巴菲特继续解释：

“我们也有Dairy Queen的股票，也把它看作是业务。可口可乐也是一家公司，运通也是一家公司，我们把它们看作是业务、看作是公司。我们可以去买下非常棒的公司，但是买不了他们所有的或者是80%以上的股份。”

所以他们高层一致说，未来苹果、可口可乐和美国运通将会是他们持续持有的股票。

那到底他们为什么会成功呢？

巴菲特讲了一个核心观念：“有人会怀疑我为什么要把这么多钱放到苹果，查理和我学到很多的一点就是消费者行为很重要。”

他继续解释：“比如说你买第二部iPhone跟第二部车价钱是没有办法相比的，你可能买得起第二部iPhone，但是买不起第二辆车，它的价格可能会相差20倍，人们可能不会思考这样的行为，但是我会思考消费者的行为。”

巴菲特的投资逻辑很清晰，消费者买什么，而且会持续买，我就买那个公司的股票，然后持续拥有。

这个逻辑难吗？

不难。

但是最难的是你相信，并且可以践行10年、20年乃至50年。

所以巴菲特的成功源于购买有护城河的、并且大家持续会去消费的那些产品的提供者——优质的公司，例如苹果、可口可乐。

持有近2000亿美元和国债，是不看好未来吗

伯克希尔一季度现金储备创纪录新高，达到1890亿美元，2023年末时现金储备为1676亿美元。

这个信号是：没有好的投资标的+美国高利率+对未来的担忧。

不熟悉，不碰。

2020年8月，巴菲特首次对日本五大商社（伊藤忠商事、丸红株式会社、三菱商事、三井物产和住友商事）展开了投资，初期持股比例约5%，总投资额达到60亿美元。

小结一下：巴菲特的投资理念是，不熟悉的不碰，没有护城河的不投。他仍然看好美国的投资环境，他的大部分资金会在美国继续投资，因为他了解美国的“长项、短板”。

巴菲特这么多年的成功，核心还是他选对了一个国家，一个时段，用了一套正确而且朴实无华的理念——消费者喜欢什么，就买它并且持有，甚至是永久持有。