$合生元(01112)$ 来源：小食代

合生元(01112.HK)发布公告披露，昨日该公司与高盛就发行2亿美元于2021年到期的7.25%优先票据订立购买协议，优先票据发行的所得款项总额将为2.09亿美元。

小食代留意到，合生元在23日发布的公告中披露了关于准备奶粉配方注册申请的最新进展，以及去年第四季度业务发展的最新情况。

高端奶粉销量平稳

在上述公告中，合生元透露公司业务继续受益于行业基本面强劲，具体而言是中国婴幼儿配方奶粉市场呈高端化及中国保健营养食品消费增加。“于2016年第四季度，我们高端婴幼儿配方奶粉销量保持平稳，但我们继续面对中端婴幼儿配方奶粉市场的价格竞争。”

合生元方面预期，去年第四季度合生元品牌婴幼儿配方奶粉收益与去年第三季度一致，但去年第四季度合生元品牌婴幼儿配方奶粉销售相较2015年第四季度将下滑。下滑主要反映于2015年第四季度的销量上升是由于因预备推出SN-2 PLUS而清理库存所致。

此外，由于中端婴幼儿配方奶粉市场的价格竞争，素加（ADiMIL）配方奶粉收益及毛利趋势在去年第四季度继续面临挑战。“我们预计，于2016年第四季度婴幼儿配方奶粉及其他儿童产品的整体毛利率相比2016年第三季度保持平稳，但相比2015年同期将会下降（SN-2 PLUS于推出过程中折扣较低）。”公告指出。

公告还称，该公司预计去年第四季度经调整EBITDA利润率相比2015年第四季度将会下降，原因是“2016年第四季度毛利率下降及营销开支小幅增加，由于期内营销开支增加，包括推出Healthy Times有机婴幼儿配方奶粉。”

据了解，去年四季度新上市的Healthy Times有机婴幼儿配方奶粉先在华南市场铺开，今年将在全国范围内推出。

Swisse经销商着手补货

合生元在公告中还披露，去年四季度成人营养品和护理用品销量自去年第三季度以来小幅增加。

不过，上述公告还披露，去年四季度合生元成人营养品和护理用品分布收益预期较去年第三季度有所改善，但较2015年同期减少。原因主要是由于履行先前订单从而令2015年第四季度的收益增加。

该公司预计，成人营养品和护理用品分部到去年年底收益保持平稳，原因是“受监管变动影响的成人营养品和护理用品范围日渐清晰，特别是由于监管变动延后，我们的客户已逐步减少去库存活动并开始着手补充我们产品的存货。”

此外，公告预计去年底第四季度经调整EBITDA相比2015第四季度将会下降，原因是营销开支增加及加大投资以扩大经营产能，尤其是去年双十一和双十二网购节期间，该公司加大了Swisse产品的营销力度。

“我们预期，随着2017年3月预计在中国各地分销网络推出Swisse产品，将提升经营产能。我们在中国筹备开展营养品的线下销售产生额外营销开支。”公告称。

拟上半年申请奶粉配方注册

小食代留意到，合生元在公告中还披露了公司在申请奶粉配方注册的最新进展，“我们继续编制文件以准备按照下述新监管规定所载期限申请注册婴幼儿配方奶粉产品。”

公告先介绍，国家食品药品监督管理局于2016年6月6日颁布《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》，据此在国内生产及销售或进口的所有婴幼儿配方乳粉产品配方须进行注册。食药监局于2016年9月30日进一步发布《关于婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理过渡期的公告》，指明进行有关注册的过渡期（直至2018年1月1日），据此于2018年1月1日前在中国生产或进口至中国的婴幼儿配方乳粉仍可予销售直至该等产品的保质期届满。

“本公司正设法于2017年上半年提交申请，以注册其婴幼儿配方乳粉产品配方。”公告称。

益生菌收益同比增长两成

公告还首次披露包括益生菌和婴儿护理产品等其他儿童产品的收益情况。

据公告显示，截至去年9月30日止九个月的其他儿童产品收益较去年同期减少7.2%。其中，益生菌补充剂分部的收益为人民币3.314亿元（5.12千万美元），比截至2015年9月30日止九个月的人民币2.715亿元（4.19千万美元）增加了22.1%。原因是此乃由于婴幼儿配方奶粉产品分部的交叉销售活动使得零售销售增加。

而婴儿护理产品的收益则为人民币2.95千万元（460万美元），比2015年同期的人民币1.011亿元（1.56千万美元）减少了70.8%。公告解释主要是透过电商渠道进口的成本较低纸尿裤的激烈竞争所导致。