加载中…合生元未来的几个阶段
(2016-03-10 19:07:02)
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财经股票 |
分类： 公司 |
$合生元(01112)$
余晓光
任何一个企业一定要站在行业时代的大背景下去审视，才会得到相对公允的评价。合生元奶粉最好的阶段就是08年三聚氰胺后，国人对国产奶粉完全没有信任，自此开始了几年波澜壮阔的奶粉行情。从美占臣的年报里09-13年可以看到中国区销售占比的明显提升，合生元从0-40亿，也算是一个商业奇迹。虽然被人诟病假洋鬼子，但是对于3-4线信息并不发达的地区，渠道还是有先天的优势。当年王老吉回归广药我全程经历，所以自然就以此作为对比。
合生元的渠道能力在我看来不亚于加多宝，甚至强于。奶粉客户的时间就3年，合生元渠道需要持续开发新客户，弥补旧客户的流失才行。加多宝的渠道一开始也被认为非常强大，但后来王老吉一方面找代工，一方面自己建设生产，2年也卖了大几十亿的收入。当年王老吉陷入了长久的渠道强还是品牌强的争论中，现在看来，无论是渠道强还是品牌强，只要真强，都会有各自的生存空间。当时王老吉招募的渠道都是销售啤酒和月饼的，啤酒和月饼在管理上的难度比饮料要大，更何况一瓶啤酒利润还不如一罐王老吉，另一方面就是品牌的作用，让广药的王老吉零门槛进入市场。
中国奶粉行业光进口品牌就超过2000家，合生元在这么困难的环境里去年奶粉业务的衰退程度是已上市企业里最好的。而如果看国内保健品公司的财报，2015年全国各行业都在衰退唯独保健品逆势大涨，这一点可以看汤臣倍健的财报。保健品行业市场规模超过2000亿，是奶粉的3倍以上，行业里普遍都是坑蒙拐骗型的商业模式，缺乏真正的好产品，这时候合生元鲸吞Swisse可见对经营上的魄力是很有远见和商业敏感性的。在同类型奶粉企业还停留在奶粉行业的对外扩张上，合生元已经实现了产品上的跳跃式发展。
中国海外购这一块这两年可以说是爆炸性的增长，受益的投资标都是海外巨头，要么只占集团业务中的一小块，要么就是一些韩国，日本，澳洲的本土企业。合生元现在的涨幅完全属于前期跌太多后的超跌反弹，离价值充分释放还有相当的过程。
合生元会经历几个阶段的发展：
第一个阶段就是随着奶粉行业不景气股价跌到低谷。（这阶段合生元已经过去，其他公司还没走出来）
第二个阶段是新业务的价值被投资者看到，热钱融入炒作。（当前阶段）
第三个阶段是业绩逐渐释放，对新业务的估值会有一个清晰的轮廓。（今年中会逐渐清晰）
第四阶段是奶粉去库存完成，收入双击。（今年下半年趋势会清晰）
第五阶段是两项业务对股价双击，价值被充分认知，股价创新高。（2年左右时间）
投资在很多人看来是买入确定性，在我看来这只是其中的一小部分。投资更多的时候是买入不确定，卖出确定性。只是在不确定的情况下必须有估值和业务上的根基，让人可以买的心安理得。企业业务的发展需要时间去慢慢发酵。2012年广药也是经历了前期的炒作，中期的业务不确定性下跌，后来务虚的估值被管理层努力做实，引来股价的再次大涨。
3.6日Swisse天猫国际官方店开业快于我的预期。通过网站的订货情况，短短三天热门商品的订货量已经达到淘宝其他商家同类型产品半个月的订货量。这也体现了澳洲保健品在无数代购和第三方经销商的培育下，澳洲保健品在中国已经有了相当的客户群体。官方店的开业更好的消除了消费者对于商品真伪的疑惑，从而加速了保健品行业的进口替代。保健品行业未来两年的发展没有太多的疑虑会复制红酒，奶粉行业过去的情况。
微信公共号：givest
合生元的渠道能力在我看来不亚于加多宝，甚至强于。奶粉客户的时间就3年，合生元渠道需要持续开发新客户，弥补旧客户的流失才行。加多宝的渠道一开始也被认为非常强大，但后来王老吉一方面找代工，一方面自己建设生产，2年也卖了大几十亿的收入。当年王老吉陷入了长久的渠道强还是品牌强的争论中，现在看来，无论是渠道强还是品牌强，只要真强，都会有各自的生存空间。当时王老吉招募的渠道都是销售啤酒和月饼的，啤酒和月饼在管理上的难度比饮料要大，更何况一瓶啤酒利润还不如一罐王老吉，另一方面就是品牌的作用，让广药的王老吉零门槛进入市场。
中国奶粉行业光进口品牌就超过2000家，合生元在这么困难的环境里去年奶粉业务的衰退程度是已上市企业里最好的。而如果看国内保健品公司的财报，2015年全国各行业都在衰退唯独保健品逆势大涨，这一点可以看汤臣倍健的财报。保健品行业市场规模超过2000亿，是奶粉的3倍以上，行业里普遍都是坑蒙拐骗型的商业模式，缺乏真正的好产品，这时候合生元鲸吞Swisse可见对经营上的魄力是很有远见和商业敏感性的。在同类型奶粉企业还停留在奶粉行业的对外扩张上，合生元已经实现了产品上的跳跃式发展。
中国海外购这一块这两年可以说是爆炸性的增长，受益的投资标都是海外巨头，要么只占集团业务中的一小块，要么就是一些韩国，日本，澳洲的本土企业。合生元现在的涨幅完全属于前期跌太多后的超跌反弹，离价值充分释放还有相当的过程。
合生元会经历几个阶段的发展：
第一个阶段就是随着奶粉行业不景气股价跌到低谷。（这阶段合生元已经过去，其他公司还没走出来）
第二个阶段是新业务的价值被投资者看到，热钱融入炒作。（当前阶段）
第三个阶段是业绩逐渐释放，对新业务的估值会有一个清晰的轮廓。（今年中会逐渐清晰）
第四阶段是奶粉去库存完成，收入双击。（今年下半年趋势会清晰）
第五阶段是两项业务对股价双击，价值被充分认知，股价创新高。（2年左右时间）
投资在很多人看来是买入确定性，在我看来这只是其中的一小部分。投资更多的时候是买入不确定，卖出确定性。只是在不确定的情况下必须有估值和业务上的根基，让人可以买的心安理得。企业业务的发展需要时间去慢慢发酵。2012年广药也是经历了前期的炒作，中期的业务不确定性下跌，后来务虚的估值被管理层努力做实，引来股价的再次大涨。
3.6日Swisse天猫国际官方店开业快于我的预期。通过网站的订货情况，短短三天热门商品的订货量已经达到淘宝其他商家同类型产品半个月的订货量。这也体现了澳洲保健品在无数代购和第三方经销商的培育下，澳洲保健品在中国已经有了相当的客户群体。官方店的开业更好的消除了消费者对于商品真伪的疑惑，从而加速了保健品行业的进口替代。保健品行业未来两年的发展没有太多的疑虑会复制红酒，奶粉行业过去的情况。
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