加载中…领会四点信号把握结构性投资机遇
(2018-12-22 19:06:41)
标签：
财经策略股票 |
分类： 股票 |
开源证券 田渭东
摘要：
l
«经济形势短期有压力
长期仍有战略机遇期
«改善货币传导机制
积极货币政策更加灵活
«财政方面继续减税让费，继续地方政府债务约束
«提出“稳定总需求”补短板因素将提升
l
2019还是结构性机会！自下而上看公司，总有结构性机会，不被大势迷惑。中央经济工作会议，承认经济下行压力，但不会大水漫灌！供给侧结构性改革，结构性去杠杆。
投资策略
Ø
Ø
Ø
正文：
中央经济工作会议召开，传递了许多未来影响中国经济工作政策信息和2019年经济工作重点。其中有四点信号，将为资本市场带来新的投资机遇：
1.四个信号
信号（1）：经济形势短期有压力
长期仍有战略机遇期
今年经济形势面临下行压力，但仍然坚定自信，认为中国处于长期发展战略机遇期。会议强调，“我国发展拥有足够的韧性、巨大的潜力，经济长期向好的态势不会改变”，但与此同时，会议也强调“要看到经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力”、“要增强忧患意识”、“世界面临百年未有之大变局”。这些问题是前进中的问题，既有短期的也有长期的，既有周期性的也有结构性的。要增强忧患意识，抓住主要矛盾，有针对性地加以解决。
2019年面临经济形势比2018年严峻，但政策条件相比2018年更为有利，既要认清压力，也不盲目悲观，做好打持久战的思想准备。
供给侧结构性改革：推动更多产能过剩行业加快出清，加快处置“僵尸企业”。在“巩固、增强、提升、畅通”八个字上下功夫。降低全社会各类营商成本，加大基础设施等领域补短板力度。从以往供给侧改革经验来看，煤炭、钢铁、建材等行业已经取得成效，未来将继续在能化产业等行业去产能，龙头型公司将会继续受益。
信号（2）：改善货币传导机制
积极货币政策更加灵活
宏观政策继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适度逆周期调节。适时预调微调，稳定总需求。稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。结构性政策要强化体制机制建设，坚持向改革要动力，深化国资国企、财税金融、土地、市场准入、社会管理等领域改革，强化竞争政策的基础性地位，创造公平竞争的制度环境，鼓励中小企业加快成长。社会政策要强化兜底保障功能，实施就业优先政策，确保群众基本生活底线，寓管理于服务之中。
提出“改善货币政策传导机制”。近期，央行推出新创设货币融资工具，定向中期借贷便利（TMLF）资金，可使用三年，操作利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点，目前为3.15%。TMLF利率下调15个基点，已经表明央行开始改善货币政策传导机制，改善无风险利率向风险利率的传导，让市场利率市场化，避免仅有无风险和高风险，两级分化严重，逐步传导利率向实体企业及资本市场传导，提升资本市场的估值水平。
信号（3）：财政方面继续减税让费，继续地方政府债务约束
定调的财政政策比2017年更加加大对经济投入。2017年财政政策“取向不变”，此次财政政策加码意味明显。地方政府债务仍将受到约束，但明显在开正门，通过发行地方政府专项债的形式，提供正规的融资渠道。坚持结构性去杠杆，防范金融市场异常波动和共振。较大幅度增加地方政府专项债券规模，稳妥处理地方政府债务风险，做到坚定、可控、有序、适度，健全地方税体系，规范政府举债融资机制。对地方政府债务约束不会显著放松，但是会增加正常融资渠道，并加大开正门力度。
信号（4）：提出“稳定总需求”补短板因素将提升
2017年会议没有提出总需求的定调，目的在于高质量发展阶段更重视质量而非数量。但由于2018年以来经济下行压力巨大，且外部环境面临较大不确定性，重新重视总需求很有必要。2015-2016年会议定调“适度扩大总需求”，2018年会议定调为“稳定总需求”，提法上更进一步，说明需要既要质量，也要保证数量上稳定总需求。加快5G商用步伐。继续深化农村土地制度改革。督促落实2020年1亿人落户目标，提高大城市精细化管理水平。改组成立一批国有资本投资公司，组建一批国有资本运营公司。打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。大幅减少政府对资源的直接配置。发展更多优质企业。培育和发展新的产业集群。提高金融体系服务实体经济能力。要稳步推进企业优胜劣汰，加快处置“僵尸企业”，制定退出实施办法，促进新技术、新组织形式、新产业集群形成和发展。要增强制造业技术创新能力，构建开放、协同、高效的共性技术研发平台，健全需求为导向、企业为主体的产学研一体化创新机制，抓紧布局国家实验室，重组国家重点实验室体系，加大对中小企业创新支持力度，加强知识产权保护和运用，形成有效的创新激励机制。
促进形成强大国内市场。我国市场规模位居世界前列，今后潜力更大。要努力满足最终需求，提升产品质量，加快教育、育幼、养老、医疗、文化、旅游等服务业发展，改善消费环境，落实好个人所得税专项附加扣除政策，增强消费能力，让老百姓吃得放心、穿得称心、用得舒心。我国发展现阶段投资需求潜力仍然巨大，要发挥投资关键作用，加大制造业技术改造和设备更新。
2.给资本市场投资机会带来的启示
2019还是结构性机会！自下而上看公司，总有结构性机会，不被大势迷惑。中央经济工作会议，承认经济下行压力，但不会大水漫灌！供给侧结构性改革，结构性去杠杆。
2.1龙头公司的市场占有率将继续提升
从以往供给侧改革经验来看，钢铁、煤炭、电力、水泥建材等行业领域，经过这几年供给侧改革，供需更加平衡，业绩大幅回升，龙头公司的市场占有率大幅提升。未来在能化领域，以及新经济领域，细分行业龙头具有技术、环保、资金及市场等众多资源优势，市场份额继续遵循“二八”现象，TOP20的龙头企业，占有80%的市场份额，市场继续龙头靠拢倾斜。“三大攻坚战”初战告捷，2019年将继续打好重点战役，打好污染防治攻坚战，做好打赢蓝天保卫战等工作。对于行业龙头企业来讲，他们既有技术优势，又有资金成本实力，来完成环保指标达标。这样以来，小企业仍将面临环保成本提升的压力。
2.2.拉动经济产业
2019年国内经济增速下行压力加大，但同时国内新经济因素仍然高速发展，传统行业增速下降，新经济仍然保持年复合增长20%的速度增长。国家将培育新的产业集群，加快5G商用，加快人工智能、物联网等新业态的发展。增加补短板的措施，增强城市基础设施建设。因此，5G商用、人工智能、工业互联网、物联网、城际交通、物流、市政基础设施等相关板块，市场预期以及风险投资情绪将得到提升，进而市场将会给与更高的行业估值。
2.3并购重组
并购重组概念值得关注。在证券市场连续3年半不断创新低的的情况下，目前上市公司估值普遍处于历史底部甚至历史最低点状态，股价跌破净资产值的公司达到381家，创历史新高。此时上市公的并购成本处于历史最低时期。
在经济工作会议中指出，2019年将改组成立一批国有资本投资公司，组建一批国有资本运营公司。国有资本运行公司会加快资产注入、并购重组。
同时还有军改之后，会加快军工资产证券化，军工院所改制也要求军工类上市公司加快军工资产注入的步伐。
在严格约束地方政府债务的背景下，地方政府融资平台类企业融资途径受到限制，寻找新的融资途径，成为他们关注资本市场的动力。
近期险资举牌再次增多。鼓励险资入市的相关政策出台后，险企举牌上市公司的公告逐渐增多。凯撒旅游、通威股份等上市公司被险资举牌公告后，近日华夏人寿三次公告举牌增持同洲电子。
2019年，不仅是资本市场新经济发展年，同时也将成为并购重组频发年。
喜欢
0
赠金笔
前一篇：双重压力下寻找确定性防御进攻品种