本文发表于1月23日证券日报，转载请署名作者田渭东

    央行开展常备借贷便利操作试点并进行了逆回购操作，向市场注入流动性后。常备借贷便利操作是央行最新的一种货币政策工具，而且首次在10省市试点，由当地人民银行分支机构向符合条件的中小金融机构提供短期流动性支持。这将极大缓解节前资金压力，尤其是中小商业银行及农村信用社的流动性压力，避免国内出现类似去年6月、12月发生的短期“钱慌”现象。市场资金面预期发生逆转，银行间同业拆解市场中7天、30天的SHIBOR利率大幅回落，上证指数出现久违的大阳线，上涨2.16%，创业板创出历史新高。这种新货币工具的运用，的确可以缓解资金流动性的压力，避免发生短期支付性危机。但是，它并不是货币政策的转向，春节过后，央行完全有可能采取反方向的资金回收措施。因此，投资者还不能断定为股市的资金拐点，它仅仅是化解了风险，但不是货币政策的转向，从这点来讲，股市在消除了部分流动性疑虑后，会有估值修复行情，并非反转行情。下一阶段，信托兑付风险的爆发、清理影子银行的短期流动性风险仍然存在。

    近期公布的经济数据来看，2013年12月份社会消费品零售总额、工业增加值、全国累计固定资产投资（不含农户）增速又一次回落，表明我国经济仍然没有改变增速下降的格局，加之各项经济改革措施的逐渐落实，淘汰落后产能的实施，经济基本面不支持股市的行业估值全面回升。反转牛市的基础条件短期还不具备。

    全国房地产开发投资增速仍然在回升，1-12月，增速比1-11月累计数增加0.3%。常备借贷便利操作试点中开始后，达到一定条件下，小银行及农商行被允许向央行省级分支行直接融资，部分化解了市场对该行业的流动性危机担忧，低估的行业估值会有所回升。

    此外，历年春节后都是市场流动性旺盛期，这波反弹行情有望延续至春节后。创业板虽然创出新高，但盘中的热点板块如网络安全、彩票、智能机器等，有明显的套现抛压，留出长长的上影线。创业板还是市场的存量资金运作，短期涨幅过大后，还是会面临获利套现压力。

    22日上市的新股出现了明显地分化。我武生物涨停，楚天科技等跌幅达到7%以上。未来还有30家以上的新股发行，随着发行量的增大，超新风险逐渐显现，关注基本面还是根本。

    对于投资者来讲，反弹市场最好持股不动，在震荡、回调阶段再进行加仓或着调仓换股操作。后市还是关注以下几个板块;

    1)低估值修复性反弹行情，尤其是一些低市盈率的同时具备改革重组题材的板块，如地产参股金融、国企资产整合、自贸区金改概念等。2）行业复苏，如光伏等。3）北斗产业、4G通讯及军工三合一概念等。北斗产业未来行业复合增长率预计超过60%，市场预期推动下，仍有潜力。