【财新网】（记者 张宇哲） 高盛高华中国经济学家宋宇认为，2012年一季度末曾有一波集中放贷，此后货币当局可能出于对通胀的担忧而有意在一定程度上控制信贷增长步伐，预计4月份的贷款规模将略低于去年同期的人民币7400亿元，5月份和6月份的信贷供应量将升至略高于3月份的水平。

　　 具体而言，预计4月份贷款规模将从3月份的1.01万亿元人民币降至7200亿元左右。人民币贷款同比增幅将放缓至15.4%，低于3月份的15.7%。隐含的季调后月环比折年增幅为8.0%，低于3月份的季调后月环比折年增幅16.7%。

　　宋宇认为，4月份M2的同比增幅可能从3月份的13.4%降至13.1%，季调后月环比折年增幅可能从3月份的40.6%降至0.9%。

　　 在宋宇看来，从同业利率判断，四月财政存款和外汇占款的变化情况未必给M2增长带来了格外支撑。由于4月份不像季末那样有到期的理财产品资金从表外转移至表内，因此较低的存款基数也会令银行会在满足贷存比要求的问题上面临更大压力。M2的同比和环比增长可能因此而放缓，但鉴于早前的放松，M2的季环比增速可能仍会上升至将近20%的强劲水平。

　　 他预计CPI通胀率粘性高于预期，PPI通胀放缓；4月份CPI同比增幅将从3月份的3.6%微降至3.5%，4月份PPI通胀可能从3月份的-0.3%降至-0.6%。

　　宋宇指出，贸易数据的波动性极大，一个月的强劲环比增长往往伴随着下一个月的疲弱增长。预计4月份的季环比增幅将重回百分比两位数的水平。这与高盛全球领先指标(GLI)的趋势大致匹配。去年的高基数仍意味着4月份同比增幅可能放缓，但宋宇认为，这一现象将在始于5月份的三个月中得到扭转。

　　具体而言，预计4月份出口同比增速将从3月份的8.9%降至5.0%，4月份的进口同比增速将从3月份的5.3%小幅降至5.0%，隐含的贸易余额将从3月份的53亿美元升至118亿美元。

　　 总体而言，宋宇认为经济增长总体呈上行趋势，但在经历了3月份的强劲环比增长后，4月份的月环比增幅很可能放缓。4月份实体经济增速小幅提高，预计4月份工业增加值的同比增幅将从3月份的11.9% 上升至12.3%，1-4月份累计固定资产投资同比增幅持平于20.9%，对应4月份固定资产投资的同比增幅为20.9%，高于3月份的20.4%。然而，始于2011年二季度的严格紧缩政策导致基期很低，可能推高同比增幅。■