《红周刊》特约作者 和聚投资 李泽刚

　　三年前的此时，全球金融市场经历了雷曼破产的惊悚一刻，股票和大宗商品雪崩似下跌。时隔三年的今天，这一幕似乎又重返舞台。“十一”前后，国内外股票和大宗商品出现一波比较大的跌幅，我们判断，A股已经处于历史性的经验性底部；但市场的走向，目前阶段主要取决于股票发行、国外宏观和国内流动性的走向。

　　首先，国内市场资金供求关系依然偏紧。年末计划挂牌上市的大盘股依然较多，据统计近期有意发行或已经向证监会递交材料的大型股票数量不少。新股特别是大盘股的持续发行给市场带来持续的压力。因此越来越多的人认为市场将重新进入类似2002～2005年的熊市，即宏观经济温和增长，指数长期缓慢阴跌。

　　其次，国外经济最终可能以印钞方式走出危机。欧洲主权债务危机正在向银行业危机演化。主要欧洲工业企业已对银行报不信任态度，将资金从原来的主要储蓄账户中撤出分散到更多的银行。银行间拆借市场接近冻结，由ECB向银行间市场提供流动性支持。主要的欧洲银行将向中东及中国的主权财富基金寻求战略投资以补充资本金。银行业再融资的进程将主导欧元区经济复苏的进程，预计四季度欧元区将整体进入负增长。预计美联储将出台QE3，最终通过印钞票的方式带动美国经济阶段性走出低谷。

　　最后，国内政策面难现转机。政府换届之前政策面不大可能出现大的调整，政策导向在于实现平稳交接过渡。企业资金面整体紧张，实体经济流动性无改观。