2014.7.5 证券市场红周刊

新股6月重启后，市场炒新热情依然高涨。众多投资者包括机构在内，都想在前几个交易日“秒杀”到新股，从而享受到之后连续涨停的刺激。

媒体报道，在新股一票难求的情况下，来自湘财证券旗下的营业部交易席位表现亮眼，在最近上市的龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信、联明股份等4只新股中，首日交易的买盘中均出现了湘财证券的营业部席位，且在部分新股买盘前五席位中占据三席。4只新股上市首日上榜的买盘中，总共出现了7次湘财证券营业部，频率相当高。

在年初的新股涨停潮中，华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部无疑是出现次数最为频繁的营业部之一。龙虎榜数据显示，该营业部上榜次数多达200多次。

这些券商营业部的秘诀在于，借助VIP交易通道，将首日和随后几日的新股卖盘尽收囊中。上述游资“抢单”新股之所以能够百发百中，与其快速交易通道的速度有很大关系。据业内人士透露，作为交易所会员单位，现在几乎所有券商都有快速交易通道，客户可以自愿提出申请，大型券商申请深市通道账户资金要在3000万元以上。使用VIP通道每年都要交使用费，深市通道收费为20多万元/年。

实际上，早在今年年初，就有媒体对券商为客户提供“VIP交易通道”服务，方便客户进行“抢新”、涨停板申报等进行了报道并提出质疑。深交所专门在3月召开了座谈会，就部分证券公司向客户提供所谓“VIP”交易通道问题听取行业的意见。深交所表示，将与相关监管部门、行业自律组织一起，深入调研，主动适应市场竞争和行业创新力度不断加大的形势，努力维护市场的“三公”原则。

但近日新股上市后的市场交易情况，说明VIP交易通道问题并没有解决，这类服务仍未暂停。部分游资机构仍在利用通道优势在新股上市环节兴风作浪。

监管层一贯明确抑制炒新，然而券商提供的所谓“VIP交易通道”，却成为新版交易制度下的“炒新利器”。VIP交易通道是交易制度和规则不公正的体现，不能让这一“券商创新”损害市场的公平交易原则。

我国资本市场散户比例占绝大多数，又实行特殊的涨跌停板交易制度。本轮ipo新政，也实行新股上市首日涨跌限幅44%的交易制度。在涨跌停制度下，部分游资机构利用VIP通道优势将新股尽收囊中，获取巨额无风险收益，对中小投资者是不公正的。

炒新VIP通道，实际上是少数人以金钱优势享有事实上的交易优先权，在时间上先于普通投资者交易。少数机构游资利用几微妙的时间优势优先申报，在委托序列中占得先机。在level2即时数据中可以清晰看出，排队靠前的大部分是几千手的机构大单。普通投资者即使第一时间申报甚至连夜申报隔夜单，也无济于事。

国内的VIP交易通道，类似于西方国家的闪电交易或高频交易，但闪电交易在西方国家也备受诟病，监管部门正在进行调查。需要特别指出的是，我国特殊的涨跌停板交易制度，对涨停股票使用VIP交易通道，让部分机构在抢单涨停板上享有交易优先权，是成熟市场国家没有的，是一种显失公平的交易设计。

沪深交易所应有责任维护市场交易的公平性原则，在新股上市首日和初期，应该制定与抑制炒新相配套的交易规则，包括对新股涨停板买入的成交原则。在a股特色的涨跌停板交易制度下，取消部分机构的交易优先权，取消特权者涨停板上买入新股的通道优势，交易所可以考虑涨停板新股在集合竞价阶段实行按照委托数量等比例成交原则。