第一印象：全球封装产能最大的公司、LED产业底部复苏、券商“先直投后保荐”、11年就过会但一直未拿到批文。

    28家拟上市公司里有两家属于LED 行业——艾比森、木林森，两家均处于LED 封装环节，但艾比森下游侧重于显示屏领域，木林森下游更加分散，包括景观、照明、显示等。

    一、公司概况

    木林森股份有限公司 主要从事LED封装和应用业务，属于LED产业的下游环节，但并不是说下游就不好；LED光源产量居中国第一。全球封装产能最大的公司。

    广东省著名品牌，中山市半导体协常务副会长单位，省照明协会理事单位，省绿色照明联盟理事单位，中山市高新技术企业，市民营科技企业协会副会长。

   二、公司问题

   2011年就过会了，一直没发，与别的拟上市公司不一样，它的财报也是2010年的。

   问题券商“先直投后保荐”。招股书披露，在木林森2010年9月进行第7次增资时，该公司此次上市的保荐机构平安证券全额出资设立的直投公司——平安财智投资管理有限公司以现金认缴新增注册资本131.15万元，持有木林森1%的股份。

   “保荐+直投”模式因其能够为券商带来非常丰厚的利益而受到“利益输送”的质疑。

2011年7月8日，证监会发布了《证券公司直接投资业务监管指引》，明确规定：“担任拟上市企业的辅导机构、财务顾问、保荐机构或者主承销商的，自签订有关协议或者实质开展相关业务之日起，公司的直投子公司、直投基金、产业基金及基金管理机构不得再对该拟上市企业进行投资。”至此，直投在保荐之后的“保荐+直投”模式才被正式叫停。

     三、ipo资料

    拟在深交所发行4385.25万股，发行后总股本为17500万股。其IPO 申请早在 2011年7月27日便获得通过。

    四、行业地位

    LED 行业是符合国家节能减排需求的新兴产业，但在政策鼓励和地方政府的扶持和补贴下，大量公司进军LED 领域，近几年资本市场上也迎来大量LED 企业密集上市。经过几轮洗牌，如今LED 行业重新进入良性发展阶段，照明需求逐渐启动，政策正在从鼓励投资向鼓励消费过渡。

    如今LED 行业已经逐渐进入行业整合的后半段，存活下来的有规模、有技术、有资金实力、有品牌的行业龙头将分食未来的LED 市场，并从正在爆发的LED 照明市场中获益。而对于非上市公司来说，无论是芯片、封装还是应用环节，都会处于不利的竞争地位。

    因此艾比森和木林森可以说搭上了LED 最后的船票，凭借资本市场的资金实力和品牌影响力，两家公司将趁着LED 行业难得的良性发展期迅速提升综合实力，更好地从行业成长中受益。

    2014年开始到明年是封装行业大整合的阶段。2011年和2012年是芯片端的整合期，目前来看已经完成，市场格局已经比较清晰。前几大的芯片厂商产出基本占据了国内芯片产能的80%以上。今年开始封装会有行业内部大的整合并购，在整合完成后封装端的格局也会比较清晰和稳定。

    从 2012 年开始开拓市场渠道，到 13 年 6 月已有 49 个一级代理。木林森主要做光源，6 月直管灯已有 200 万只的规模，年底约 400-500 万/月。和木林森合作，经销商的资金周转速度较快，所以现在来看已有一定的客户粘性。

    与长方存在一定竞争，对经销商要求只能 2 选 1，现在看只有 1 个经销商继续选择长方。经销商的层级上，木林森会因地制宜，在一些地区会有扁平化。

    电商渠道方面，木林森从 12 年开始筹备。公司只在天猫开店，而且只允许一级开店，并且会有一个零售指导价。

    向下游灯具延伸。未来封装转做照明的厂商，和照明大厂将达到3：7的比例。例如木林森，他自己做封装，然后做产品，性价比在那里摆着呢，别人拿他也没办法。但渠道是这些封装厂面临最大的问题。

    五、市场定位

               总股本（亿）  流通股本    总市值     流通市值     pe      动态pe

002449国星光电    4.3        3.3          46         36          118     47
      

300219鸿利广电    2.4        1.08         27         11          57      55

300162雷曼光电    1.34       0.8277       21.8       13.47       96      99

     木林森       1.75       0.438525   

    发行4385.25万股，发行后总股本为17500万股。2010年每股收益0.83元，2009年0.35元，2008年0.14元，净利润复合增速144%。不过参考年份太久远，可比性较差。

    三家可比公司13pe平均90倍，按照现在led行业的景气度，木林森13年业绩会大增，如果业绩达到1元以上，那么其上市后市场价格不会低，达到70元以上有可能。

    按照中证指数分类，它属于c-39 计算机、通信和其他电子设备制造业,最新平均市盈率为50.25，其价格也在50元以上。

木林森的产品展示