虽然监管方面利好频传，但资金无意入市，成交不断萎缩，下跌态势难以扭转。板块方面，昨日反弹的白酒股再次显著下挫，跌幅第一，这就给我们一个教训，对于中线走弱的品种，不要以为调整很快会结束，不要急于抄底，一旦调整，其深度和时间会远远超过我们想象。金融板块相对走强，后市仍是重点关注的方向。

　　就消息面来看，上海证券交易所党委书记、理事长桂敏杰20日主持召开上交所党委中心组(扩大)学习会议，指出要按照加快发展多层次资本市场的要求，加强多层级蓝筹股市场的建设，并通过参与场外市场建设、发展中小企业私募债等，为各类不同行业、不同规模、不同发展阶段的企业服务。

　　对此，我们认为中国资本市场跟成熟市场还有很大差距。场外市场、债券市场发育的很不成熟。以债券市场为例：截至2011年底，我国债券市场规模已达21.2万亿人民币，相当于中国2010年GDP的53%，同期美国债券市场规模为36.6万亿美金，相当于美国2010年GDP的249%。

　　今后，中国资本市场要大发展不仅仅指股市大发展，更加包括债市的大发展，将来固定收益基金规模会迅速扩大，投资者可选择余地显著拓宽。对于股市影响在于，股票的估值不仅要在板块之间选择，而且要在不同投资大上选择，精挑细选的结果就是高估的品种很难在继续生存下去。股票估值要向国际接轨，要与其他大类投资品接轨。比如，债券年收益可达5%以上，那么对应的股票的分红率至少要到3%在加上成长性才能与之匹配。这就对股票的分红能力，业绩成长能力提出了很高要求。如果达不到这样的盈利能力，股票就丧失了成长动力。这对于我们挑选可投资的股票提出了更高的要求。

　　回到板块上来看，早盘券商板块表现活跃。监管新政下，券商板块业务范围极大拓宽，前两天新闻中报道，券商开户卡甚至可以有支付功能，跟银行卡都差不多了。以后券商盈利能力肯定会显著改善，特别是经历连续三年下跌后，明年股市回升的概率极高，目前布局券商股是不错的选择。现在的券商板块，盘小估值高的品种反而活跃，更吸引散户跟风。其实从投资价值角度看，龙头券商更有竞争力，估值也更低。所以建议投资者主要关注龙头券商的投资机会。

　　另外，今早大连板块也呈现上涨的态势。大连地处中日韩包括朝鲜在内的核心地带，是东北最主要的出海口，这几年对于外来投资的吸引力明显增强，包括英特尔芯片工厂在内的一大批资本密集技术密集的企业落户大连，极大提升了大连城市持续发展的后劲与城市地位。但是中日韩自贸区谈判对于大连的影响还是一个循序渐进的过程，相关个股的活跃持续性不强，空间不大，投资者不必理会。

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