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底部形成的过程永远是那么严酷，黎明前的黑暗总是最黑的。在上周五的时候我们明确指出，本周将决战2661点，其主要原因是因为2661点所孕育的趋势所在，决定我们经历的时间长短。在投资这个市场当中，底部的时间，在你经历的时候永远那么长，但在经历之后，却永远显得那么短暂。

隔夜欧美股市的大幅下挫直接使得今日A股向下跳空的低开，并且击穿了前期低点2689点，再次向2661点挺进了一步。目前的市场虽然估值底已经来了，但政策底并没有到来，虽然有了产业资本的增持，虽然有了估值底的到来，诺安基金表示，从整体估值水平来看，2011年A股市场2700点附近的动态市盈率与2008年A股市场1600点，以及2005年A股市场1000点相差无几，但是即便是脚面、脚底都是底，也难免让市场有所怀疑。另外，PMI指数的下降也说明经济处于回落的阶段，让人联想到政策的松动，在估值底已经到来的背景之下，政策底还会到来吗？

有分析指出：股市底部和顶部的判断依赖于估值、趋势和政策，如今A股市场所处的环境与1996年“大政策”催化牛市之前有些类似。1996年的A股市场在通胀回落，政策放松之后，股指也从512点上涨至1510点。联系到目前的市场，由于PMI指标的回落，政策潜在的松动预期，很可能会形成政策底的催化剂。但对于价值投资者而言，最重要的依然是估值，我们眼中所看到的依然是估值所决定的价值空间。

虽然指数近期连续出现了明显的调整，但是杠杆基金却出现了明显的溢价。杠杆基金高风险份额的溢价上升表明当前部分投资者认为市场下跌空间已不大，因而已提前布局高风险份额以博取市场反弹。不管是博反弹，还是博反转，至少说明目前市场的风险已经基本释放完毕。因此，在目前的市场环境下，我们需要安下心来，底部形成快，时间短，更惨烈那一段更加如此，如果我们看到了趋势性的机会，就不要轻易放弃。

从今天盘面的表现来看，煤炭、钢铁板块对指数形成了明显的支撑，尤其是煤炭板块午后的揭竿而起对于股指形成了明显的正面作用。市场护盘总会找一些大盘股、指标股，联系到前期产业资本的买入，从某种意义上来讲，这代表着国家队的方向，而这些大盘股由于估值底，具备一定的安全性，大资金进得去，出得来，并且也具备一定的价值空间，就成为首要选择品种，所以在目前的位置上，更多依然要从价值的角度来把握机会。

从行业的消息面来看，两部委印发煤炭应急储备管理暂行办法成为煤炭股上涨的催化剂；市场对于银行地方信贷风险的担忧也引发了银行股的下跌，但是从估值的角度来看，目前银行股的估值已经处于历史最低点，已经提前反映了市场的利空；石化装备十二五目标确定，相关行业个股相对大盘会有强势的出现，但是子行业众多，个股需要七维评股进行详细诊断；目前低估值大盘蓝筹股也已经具有了长期投资价值，中小板有部分个股在本轮调整中遭到“错杀”，但比例非常之小。今天的板块诊断，对于表现较好的稀土永磁“看空”；黄金“看平”；煤炭“看平”；对于今天跌幅居前的水利建设“看平”；金融“看多”；外资背景“看平”。

目前的市场风格的形成和热点的切换将决定未来市场的大趋势，所以我们要在去年表现较差，今年还没有表现，但又具备投资价值的行业中寻找确定性的机会。从今年行情的表现来看，去年表现最差的银行、钢铁、煤炭等板块，包括大消费中的部分子行业，都已经有了明显的超额收益，出现了价值修正的机会，这说明一个大的趋势正在孕育，对于其中估值较底的行业个股，值得重点把握。

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