（一） 

一般来说，如果估值低，ROE高，我们就说，这是好公司好价格。 但一个指数，我们不讨论ROE，因为各国的长期ROE，基本上都是10-12左右。所以，讨论指数，我们首先看估值；首先，要避免高估值的时候买入指数  以前做过一个统计： 一个国家的指数，能够在6倍市净率，60倍市盈率上站住的时间，往往很短。 超级牛市，就必然伴随着超级熊市。 有些国家地区，是一步跌到位；有些国家地区，是分段式下跌。

【牛市最大的故事，就是高成长】，但高成长大多是陷阱而非馅饼，以前我举过一个例子：设想一下，你买入的公司每年增长百分30，连续数年，业绩增长了百分300---很不错了！但如果你40倍市盈率买，等高增长期一过，公司的估值恒定在10倍。那么你的收益为0，白期待一场。  但更可怕的是，公司每年只增长百分10，同时这家公司的合理估值也就是10pe左右，股价一下从40倍杀到10倍，那么，就是中石油的恐怖模式了。 

 （二） 

牛熊镜像，牛市的顶点，各种利好，概念，预期云集。 超级熊市，理论上，也一样。 牛熊镜像的逻辑，指数低估值的时候买入和持有，大概率长期运气会不错。  目前上证指数，估值已经跌到历史最低值附近，这意味着，大熊市后，很多跌到极限的公司，未来股价非常乐观。  股市的简单之处在于，如果单论指数，那么， 拉开时间的尺度，有些时候会变得很简单 所谓的规律，也将变得清晰无比，简单异常：  【如果】你确信，长期，国家经济会向前发展 那么，股市指数长期向上。 在这个前提下，一切的下跌，无论是什么原因 最终，都将转为向上

（三）

现在很多指数和个股，做多做空都可以赚钱 这个大逻辑下，牛熊镜像就可以理解了  因此，如果这几年，我在投资思路上有什么大的变化， 那么，就是以前我只会在牛市卖：股价稍微便宜就会买 但现在，我还是会坚持： 牛市的时候，不断卖，每涨百分10，就卖百分10 这次开始，我也会慢慢形成自己日后的熊市买法： 熊市的时候，不断买，每跌百分10，就买百分10 牛熊镜像，操作上，也镜像。

（四）

这次，实践了【牛熊镜像】。以前牛市卖得好，07年和15年两轮大牛市，都卖得非常不错，一个牛市，在高位分三批五批卖出，所以平均卖得非常高。但以前熊市，大多很早就去抄底了，而且是一把就去抄底了，所以总是“浮亏巨大”。牛熊镜像，本质上，是利用市场的情绪，极端的情绪下，股票会极度高估，也会极度低估。今年抄底中概股，分5次买入，目前第一次买的刚赚钱，但5次平均的买入，目前浮盈百分30左右。非常不错。