一季报，中国平安主要两个看点：

第一，是华夏幸福的巨额计提。考虑了去年的汇丰银行，今年的华夏幸福，中国平安的长期投资，依旧高于假设。保险的长期投资假设是5，2011-2020，平安寿险的真实投资收益是5.5，大幅高于假设。另外，由于汇丰和华夏的投资事件，也说明了平安寿险在投资上，相对其他险企并没有优势。平安投资的厉害，主要在集团层面，孵化了一系列互联网子公司，经营了平安银行，增值了几千亿。

第二，新业务价值增百分15。考虑到去年年底的留单，实际增速也许就百分5左右。再考虑到一季度去年的基数低基数。只能说还没有走出低谷。一季度代理人下降，二季度的新业务堪忧，但到下半年，由于去年下半年做得很差，所以大概率保费会重新开始增长起来。如果平安的新重疾产品销售不错，那么，也许就“借势”转型成功。

（二）

万科一季度毛利率低，是主要问题。但这个低，也许是中期的低点，因为拿地成本高，是17年，接下来18-19年拿地成本就低了。如果销售价格差不多，那么成本高，毛利就低；成本下去，毛利就会上来。

目前万科H，比A便宜了百分21，刚好做AH互换。

（三）

我前几天的文章《投资中国平安的四大逻辑》

http://blog.sina.com.cn/s/blog_686cd6a90102zgqj.html

看懂了，就知道我对一季报的看法和策略了。