最近云蒙关于中信银行H股超低估值的问题，我认为董宝珍的观点是非常正确的，附在文后。

我的观点是：

1、价格=价值*（情绪）。

以前提到过，巴菲特买的华盛顿邮报，市场2.5折在销售；

封闭式基金，当时股市1000点买入，跌到350点才会发生亏损。

2、低估的时间可以很长，如果有外力推动，会短一些。

比如巴菲特和格雷厄姆几次成功的操作，直接去公司董事会，要求分红；甚至把公司分拆了卖出。

3、如果没有外力推动，公司可能会低估非常长的时间。

而且，低估可能变得不再低估

同时，由于公司是一个“生命体”，它有可能变得糟糕。

变糟糕的原因可能有：行业不行了；管理层长时间的不行；竞争变得剧烈了，甚至被降维打击了。。。

4、中国的银行，从总体来说，我个人认为，可以获得社会的平均回报

所有的银行，合理的平均估值，应该在1PB左右，甚至更高一点。

同时，银行的分化是必然的，所以，我不讨论我不关注的银行。

5、投资，我不加杠杆。

因为我不知道为如何低估，低估多久。

同时，小概率事件，还是存在的。

下面是董宝珍的观点，非常有启发：：

  2、当下的很多大、中型银行的估值是低于破产公司的，低于锦州银行的，或者跟锦州银行是一样的，这是人类金融史上的千年不遇的投资机会。 

 3、长期的极限低估的根本原因就比较深刻了，我一方面我们锁定它是主观原因，另一方面这个主观也很深刻，如果是小的主观情绪变化，它一年半载就复苏了，但是8年都没复苏，为什么？两个原因：1、对中国模式的否定和话语权的西方化。2、资产定价权就是话语权。  

4、西方认为全世界的银行只能有一个模式，他们更认为全世界的经济体制只能有一个模式，就是绝对市场化，但实际上社会经济是主观范畴，中国是集体生存策略，所以我们重视集体，不特别在意个性，这也是我们疫情控制的好的原因。 

 5、中国这种体制避免了马克思主义的思想所说的西方金融危机的频繁、不可避免的重演，避免金融危机的办法，就是强大的政府进行统一协调社会资源，有序控制。中国做到了，但是西方就说你这是不对的。  6、两个国家、两个经济体的周期不一样，所以你得考虑周期因素来比较。如果搞大规模直接融资就是乐视网、P2P都是这样的。 

 7、对话整体是偏向于对银行的基本面的担忧和问题，当所有的人都不敢想象这个行业有机会，天天关注困境和他的问题的时候，就是投资机会。