中国太平的估值很低，是投资中国太平最核心的原因。友邦优秀，估值在1.5EV，中国平安很不错，在1EV，中国太平，目前在0.25EV。我一直认为，中国平安的估值应该和友邦差不多；我还一直认为，当年中国太平的估值有一段时间和平安一样，是中国平安太低估了。但现在，中国太平的估值，显然是市场最极端的离谱行情之一。

中国太平这两年确实做得不好，管理层换了，企业的灵魂暂时没有了。

一方面，中国太平的新业务价值增速大幅下降不少。

另外一个方面，更糟的是，业务品种台服下降，销售的保单，主要是理财为主，而且是利润少的那种简单产品

所以，我们看到，如果投资收益率下降一点，产品的价值就会大幅下降。

但投资中国太平，我的逻辑是最好公司清盘算了，因为清盘是1EV ，是目前价格的好几倍

更重要的是，它清盘还真值这个钱。

中国太平的历史保单非常不错

和上面那种图对比，我们发现，中国太平原先的保单极为优秀

负债成本低，受到投资影响是险企中比较小的

最后，其实中国太平的内在价值，还在继续保持增长。还增长不错。

保险公司的增长有两种，

第一种，看新业务价值增长；

第二种，是内生性的，由于贴现率11，以往的保单每年会产生11个点的回报

2016年，由于假设的调整，比较特殊，近3年，太平寿险的增速还是非常高的

原因呢？因为前些年增长太迅猛了，基数非常高。

就像一个人收入高后，由于消费不高，他的存款还在高速增长

最后，再做一个总结：

总体来说，中国太平的内在价值，由于历史负债成本低，因此，价值极高

同时，目前的估值，只有内在价值的四分之一，极端便宜

目前的状况是，这两年，经营非常有问题。但从披露的情况看，也许最坏的情况就要过去

因为如果平庸增长，也是年15以上的增长

比大多企业好了。