（一）

友邦这家公司，极为优秀，目前股价也很便宜。但我不是太关注，因为它的估值远远高于中资的保险股。

这5年，平均估值达到2EV左右。

（三）

银行保险，是高杠杆的公司，所以，越安全的公司，公司估值越高。

中信的分析如下：50BP利率上升/下降仅造成内含价值上升1.2%/下降1.3%，净资产下降0.8%/上升0.9%。首先，公司保持新兴市场优势地位，业务增长、保单价值率、债券收益率都有明显优势，保险保障和收费收入占营运利润比重达60%，分红型利差占比仅为25%。其次，公司始终维持保守的资产负债匹配策略，固定收益资产占比高达83%，以各区域国债和公司债为主;2019年净投资收益率为4.6%，同比稳定。再次，公司保持极其充足的资本水平，偿付能力充足率高达362%，资产负债率为80%左右，大幅低于同业90%左右水平。

（四）

投资是艺术，投资保险股的艺术，假如友邦1.5-2EV的估值是合理的，那么，中国太平和新华保险呢？是1-1.5EVEV，还是0.2-0.5EV？从增长来说，正常年份，友邦的EV增长，其实和中国太平新华保险差不多。从历史上来说，友邦保险和中国太平新华保险也曾经估值差不多过。只不过，友邦的安全性，以及利润回馈股东的通道非常畅通，使得其估值越来越高。

我认为中国的保险公司估值不应该太低。

理由以前提到过了。

我看好中国经济的发展

只要中国经济正常发展，那么，保险公司的经营就很少会碰到欧美那些极端的事件冲击

同时，我认为即便发生了一些小概率事件，作为中国经营最好的几家公司，依旧会得到国家的支持

中国的公司，都有社会责任，因此，反过来，也不会出现那种高盛出问题，被巴菲特索要极度不平等条约的规则

前几年，四大行发优先股，我们看到了，如果按照美国，那么，银行会极大受损

但国内，优先股的利息相对来说，非常低了

（五）