（一）

一些时候，我们觉得股市的钱很容易赚，另外一些时候，我们则陷入了恐慌之中，尤其看到账面资产快速缩水的时候。有一个叫着“损失厌恶”的理论告诉我们，当人们面对同样数量的收益和损失时，认为损失更加令他们难以忍受。同量的损失带来的负效用为同量收益的正效用的2.5倍。

 所以，通常来说，我们理智上，告诉我们浮盈浮亏甚至股市里的浮亏都是一种常态。比如，万亿市值的亚马逊，上市以来的20年里，有16年亚马逊的股价下跌至少20%。这16年里，有近八年每年跌幅超过40%，2008年亚马逊最大跌幅是64%。1999年12月到2001年10月期间，亚马逊的股价跌去了95%。有些人说这是科技股，那么，就拿巴菲特持有的可口可乐公司来作为案例吧。可口可乐1998年的时候，股价最高达到26元，2008年，可口可乐最低14元，当然，这两个例子都非常极端。还有一个例子也很极端：芒格和人开的公司，1973年和1974年的大熊市中遭到了沉重的打击，这两年的亏损率分别为31.9%和31.5%，当然，芒格最后还是战胜了市场。市场会“错”，大师也会被市场蹂躏。

所以投资，是一条荆棘之路，想清楚了，再去走。 

（二）

市场情绪宣泄时，就是把股票完全当做筹码，而完全看不到股票后面的实体，公司；暴涨后的无尽的加速的上涨；暴跌后的没有底的加速的下跌，是一种情绪的两个侧面，贪婪和恐惧，互为镜像。当然，极端情况只是极端情况，碰到极端情况，能冷静思考的人，太少了。大多人没有那么坚强，损失厌恶理论，却让我们感到害怕，让我们以一种高买低卖的方式割肉逃跑。

  割肉的原因之一，就是我们都有“损失厌恶”。那么，为什么我们会有损失厌恶呢？因为面对不确定的风险，我们的祖先有三种选择，战斗，逃跑，或者，战斗后逃跑。害怕是本能，但害怕后恐惧后是评估；害怕后贪婪也是评估。所以情绪管理，第一要素，是评估！是清醒发生什么事情后，进行评估。

   （三）
   当股市从高估值开始崩溃，别人恐惧，我们更恐惧，比如2007年上证指数从6000点开始的下跌，比如2015年创业板4000点150倍市盈率下跌，这时候的下跌，因为泡沫极大，因此是没有尽头无法拯救的。2015年，股市连续出利好，但在我眼里，每一个利好带来的反弹，都是逃命的机会，所以，当时手上剩下的百分20的股票，也在利好出来的时候，清仓走人。

   但如果指数估值低，所以怎么跌未来不久，就怎么回来。为什么大多人适合买指数基金，因为指数基金，评估太容易了，作为总体，看估值就可以。而股票，却需要更为复杂的辨识。你必须看到公司，而不是筹码。

（四）

2015年，有一天，中国平安跌停了，我去买。很多人说，再来一次，他也会去。

但真的会吗？H股保险股持续暴跌，敢买的，我相信很少。但我会。直到买到自己规定的极限。下面这张图，是网友记录的，好价格，总是在极端的市场中：