很多人有一个误区，以过去十年欧美国家的低息为常态，但20世纪的美国，十年期国债的平均收益率达到7.5；很多人还有一个误区，没有意识到，国内的GDP6-7左右，在全世界算是非常快的。未来十年，继续保持GDP6左右的增长（惯性）概率很高，也是绝大多数人的预期。因此，在这个增速下，十年期国债就不会太低。

前文我们可以看出，十年期国债3以上，意味保险公司平均投资做到5没有问题。注意，是平均3。2.5-3.5，就是平均3了。所以，目前3-3.8之间，平均是3.4。所以，目前的投资假设，保险公司长期来说，投资会超预期。

但如果退到2.5的投资假设怎么办？这意味，10年期国债在2-3之间波动。

如果这样，保险公司就要下调投资假设到4.5，但别忘记了，保险公司目前的贴现率非常高。如果从11下调到9，在10年期国债2.5的情况下，还有6.5个点的风险溢价。足够了。

我们知道，境外很多保险公司，是不靠利差生存的。做个简化的示意：

中国平安的 ROA3，其中2个点死差，1个点利差。（利差只占总利润的百分30-40）当利差，只有0.5个点，ROA 依旧有2.5，10-14倍杠杆，ROE还有24-30。还是非常不错。

前面我们提到过，中国平安的假保守，100元的保单价值，会释放出130块钱。当利差大幅不及预期，依旧可以释放出100元以上的利润（利差占利润总数有限）。