过去十年， ROE 均大于 2 0 的股票，全 A 股只有 9 只股票符合，分别为格力电器、承 德露露、双汇发展、华东医药、洋河股份、海康威视、恒瑞医药、贵 州茅台和海天味业， 1 0 年间股价基本都有 几 倍涨幅。 背后的原因是未来的 可持续的，R OE 才是牛股的特征，而历史静态高 ROE 的公司不一 定具有可持续性，比如康得新在 2 012 2015 年的 R OE 也有 2 0 %%，如 果仅根据这个指标选择就可能踩雷 2 018 年的 R OE 跌到 1 .6 。

那么，怎么避免踩雷呢？

怎么避免估值和业绩双杀呢？

（一）

想通这个逻辑，反过来，也就明白

为什么招行能够戴维斯双击

很多银行股不能，或者暂时不能，而将来能。

绕了一大圈，这篇要谈保险了，但这篇文章，还没写

这篇文章，作为这周，在知识星球上的重点写作文章吧。

等过一阵，会全文在博客上分享。

知识星球上的一些文章，我也会放在博客上。

（二）

但目前暂时不会，毕竟要先考虑知识星球的良好运行

知识星球人每天都在增加，这是我写下去的动力

（三）

开知识星球快一个月了，

每天在知识星球上，投入五六个小时

刚开始，上面什么都没有，先快速积累一些

每天，

回答5个问题，写2个贴，

加上三两篇我看到不错的文章和研报

刚开始，写得多一些

后面，一周认真写三篇就好了

比如这两天要写的这篇

（四）

最近市场平淡，但经历够几次牛或者熊的人都知道：

股票也许会沉眠许久，可能是几个月，甚至可能是几年。

但苏醒后，就会回归价值。

也许，几年的沉眠几个月的上涨就回归到均值上。

因此，一旦股票上涨，那么，在回到价值之前，就安安心心的耐心等待就好了。

俗话说：三年不开张，开张吃三年

下一秒，也许就是牛市

管他，在就行了。我继续专心研究自己的投资标的

（五）

这篇文章的主线索是：

投资就是好公司，加上好价格。

有些人更看中好公司，因此愿意高PB买高ROE的公司，比如贵州茅台，爱尔眼科等；

有些人希望能兼顾，因此，选择ROE不低，估值也便宜的中国平安和招商银行。

牛股的 R OE 普遍较高，可持续性强，因此，两种投资，都需要对未来公司的ROE有足够的把握。

投资的难点，在于预判未来。一直都是。

一般来说，保障性保险，考虑死差费差后，资金成本就2以下。投资收益5。

ROA也就是3了。加上其他险种，ROA1.5-3，10-15倍杠，ROE就15--40。

好公司ROE40，一般的公司ROE15-20。

这就是我投资保险股的核心逻辑