目前保险股万般皆好，债市趋势反转，叠加了股市大反转。

这篇文章，进一步讨论十年期国债反转，对保险的重大利好！

季报出来，我们再讨论股市上扬，对保险股的重大利好！

保险一季度新业务价值估计略微超预期，暂时不讨论

1、保险的硬资产（内含价值）包括两个部分：净资产，销售出去的保单。

2、保单值多少钱，是精算师预期算的。

3、计算中，涉及到很多的假设，包括利率、费用率、赔付率、退保率等。 

4、如果假设和事实无偏差，那么就不应该有折扣。

5、如果预期有偏差，那么存量保单的 P/EV 就要小于 1（H股几只保险股，只有0.6-0.7EV，极度低估）

6、过去十几年，保险公司的假设是严谨的。存量保单，不仅实现了假设，还贡献出大量的利润。比如18年，中国平安就有200亿的运营偏差。同时，所有保险公司的投资，均高于假设。

7、熊市时，市场就会阶段性的担心投资收益。但拉长来看，股市长期回报8-10。

8、十年期国债下跌时，人们会担心，出现欧美长期低利率的情况。但国债收益，是和一个国家的发展阶段相适应。上个世纪，美国中高速发展阶段，十年期国债平均达到7.5。中高目前阶段，十年期国债，平均在3-4之间波动。十年期国债平均有3，意味着保险公司的投资假设，能做到5左右。

9、现在十年期国债3.4，预期会转向乐观。会预期保险公司的保单不仅有效，而且会贡献大把额外的投资收益。

附：