2018年保险中期业绩，总体让人的感觉是超预期：净利润同比增35.4%，内在价值较年初增8.6%；代理人企稳，二季度开始，保费新一轮增长迹象明显；同时投资扛住了熊市，即将迎来准备金释放业绩高增长大周期。

去年三季度，保险公司全年任务完成，因此整个四季度都在为今年一季度的开门红做准备。加上此前保费持续爆发，从险企，机构到一般投资者，都过度乐观。一季度当头一棒，市场陷入悲观中。

一季度，保险公司保单断崖式下跌。

二季度，各保险公司稳住阵脚，平安一举将新业务价值牛负为正；太保从-32.5%转为35.2%的增长；新华在健康险附强势破局，新业务价值半年同比负增长仅个位数。

代理人是保险公司的阵脚。到中期，各险企基本稳定了队伍。同时，未来的发展主要落在代理人效率上

预计下半年各险企，新业务价值会有双位数的增长。

全年来说，平安新业务价值双位数增长，新华太保正增长。

保险重新开启了新一轮增长。

中国保费巨大的发展空间，人们收入的提高，养老递延税的开启，都为新增长提供了基础条件。

平安上半年，内含价值的稳定增长有四块：

寿险（EV回报+NBV+运营偏差）=9.6，再加上4.2其它业务的贡献。

因此，平安正常来说，年内含价值增长，会达到20-25个点左右。

新华保险上半年，内含价值稳定增长有三块：

EV回报2.7+新业务价值NBV4.2+运营偏差1.4。总共将近10个点的增长

因此，新华正常来说，年内含价值增长，会接近20个点（分红前）

太保的新业务价值非常高，和平安接近，达到5.7%个点

未来产险竞争税收有望调整，全年内含价值增长，也会接近20个点（分红前，太保分红高）

注：上半年由于熊市，保险公司投资业绩不佳。影响了内含价值的表现。否则会更高

上半年沪深300，上证50下跌了13个点左右

太保股市配置少，所以真实投资收益（综合投资收益）达到4.8%

平安4%，新华3.9%，国寿3.5%，都很明显受到熊市的影响

但由于去年保险公司，大幅计提了准备金，今年没有计提，所以，保险公司业绩反而大增，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的净利润分别同比增长34.2%、33.8%、26.8%和79.1%。

值得注意的是：中报中，显示准备金还没有开始释放。十年期国债拐点已经向上，未来两年保险公司利润快速增长没有太多悬念：

保险公司熊市业绩是低位

一旦市场起来，业绩会大增，甚至数倍的增长

目前股市，无论和全球主要市场比估值

还是和历次大底比，都凸显价值

市场一旦向上，保险股将是最具有业绩弹性的股票

（其实现在保险公司的ROE也不低了，但牛市一来，集体roe20+甚至更高）

这是最坏的时候

也是最好的时候