加载中…浮存金和work-out
(2018-05-04 15:23:41)这主要，还是意识上没有到位。
（一）
我们的投资，大多开始于“雄心”，希望中短期能赚很多钱。
但巴菲特的投资，一开始就源自精确的“数学计算”，他在意的是交易成本（摩擦成本），在意的是超长期的复利，在意的是各种“小技巧”。因为公司本身，能提供给投资者的，是非常有限的。既然上市公司的盈利能力是恒定的（上市公司平均长期每年回报ROE12，由于买入的时候平均在1.2PB，所以长期回报10左右）。当然，安全边际买入（低买）是最理想的。但低买的机会，其实也有限。
（二）
巴菲特为什么不爱买寿险公司？这个问题很多人喜欢问。
真实的答案是，因为巴菲特不是小股民，他以前买公司，是想能动用公司帐面上的钱。这个钱，巴菲特把它叫浮存金。
巴菲特早期买过一家“蓝筹印花”的公司，这家公司其实并不好，但这家公司账面上有6000万美元，而这个钱，巴菲特控股后，是可以动用的。控股了蓝筹印花这家公司后，巴菲特跑去买喜诗糖果。喜诗糖果这家公司，又是一家现金牛的公司，巴菲特投资2500万美元，但从1972-2007，这家公司为巴菲特贡献了13.5亿的税前利润。
简单说，巴菲特就是一个投资人，他喜欢的是没有成本的杠杆。（小股民买国内的公司，但你没有你能力动用公司帐上的钱，只能眼睁睁看着现金流很好的公司钱拿去理财，只能眼睁睁看着钱拿去着各种降低净资产收益的事情，甚至，还得忍受公司的融资）
巴菲特买盖可这家产险公司，因为盖可有不要成本甚至负成本的浮存金。
浮存金不是保险的术语，是巴菲特动用公司资金的专有名词。
（三）
上面我们谈的是什么？巴菲特找到了不要钱的杠杆。
这样，就放大了他的投资收益。
下面我们再来看看巴菲特的特殊技巧。巴菲特早期喜欢买烟蒂股，因为市场的烟蒂很多。1957年巴菲特的股东信说：所谓
WORK-OUT 的部分，是指我们对于公司出售、合并、清算等活动所进行的投 资。这种投资的风险在于预期的上述活动可能最终没有完成。在
1956 年年末，我们的一半 投资和 WORK-OUT 的比例约为 70/30，目前则为 85/15。
简单说，就是巴菲特以极低的价格，买入一家经营非常不好的公司，然后通过更换经理人来提升公司的价值。巴菲特买过一家公司，每股售价为$18，而每股的净资产为$72，公司的流动资产（现金、应收账款和存货）减去所有的负债之后除以总股本的价值为$50。
巴菲特买入公司后持有5年，换了2个老板，公司大有起色后，以80美元卖掉。
(四）
作为小投资者，我们无法向巴菲特那样弄到不要钱的杠杆，我们也无法通过控股公司改变公司的结果。但巴菲特的思路还是很有价值的：我们的盈利，不要仅仅盯住二级市场！或者我们的盈利，除了二级市场上的价差，还需要不断开发出能赚钱的技巧出来。尤其是那些安全的，不需要承担风险的技巧。
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