股市从短期来看，充满了剧烈的波动和不确定性，盈亏全凭市场喜好，以下两张图，分别为中国和美国的。以1年期来看，中国的股市指数可以不止翻倍，也可以下跌7成；从美国来看，也有年涨幅超过百分60和下跌百分40左右的概率。但长期看，年回报百分10。

二、投资策略：四轮驱动：价值增长+AH互换+摇新+低买。

原先定过一个翻倍的计划：（如下）

持有中国平安2年半后翻倍是一件很容易的事情。主要的逻辑如下： 1、价值：由于平安的高增长，不依靠估值上升，每年可以获得15-20的利润。 2、套利：由于平安是极少数有AH股来回波动的股票，每年1次，就会有10的回报；拿A股的时候，还有摇新收益。 3、每年回报30，2年半后，资金就可以翻倍。

三、低买：分段式买入

今年的投资做得不好，不怪市场。主要是该计划做得不好。

比较合理的投资方式是分段式买入，在强纪律下的分段式买入：

假如一个股票合理估值是10元（长期持有，每年百分9的回报），那么，如何买入呢？ 

 8元的时候，可以买入了，长期回报11左右。

 4元的时候，可以不用保留了，因为长期回报已经有22了。

 

1、分段式买入的仓位安排

8元的时候，配置百分60的仓位

7元，百分70

6元，百分80

5元，百分90

4元，百分100

6元的平均成本，长期回报已经超过百分15

2、股市的仓位最高占总资产百分80

没精确计算，大概8元的时候，股市的配置占总资产百分60

跌到4元，股市配置占总资产百分80

4元以下，股市再跌也不再考虑。

3、不算保守，被动买入

由于市场的极度波动，因此，预期公司可能出现极度低估，价值只有价格的百分40甚至更低。公司八成估值下的买入，仍然可能买入后被腰斩

（安全边际：巴菲特说4毛买1元，说明他投资的年代里，出现了大量这样的机会。巴菲特在1973年买入华盛顿邮报，4毛买1元的价格，仍然被套近4年，最多被套百分20以上，因此，投资必须有安全边际。分段式买入，相对巴菲特早期的投资逻辑来说，可以说一点都不保守。股市总是有超出人们预期的爆炸式价格上扬，也有碾压式的下跌，因此，分段式买入并不算保守，也不算激进。既不贪婪，也不恐惧。

分段式买入，根据的是估值。因此，是一种被动买入。被动买入，是事先的计算，重要的是纪律。纪律，换一种说法，就是少操心，不被市场各种莫须有的利空卷入。