（一）

关于新华保险H。

再一次高仓位（百分40）买入一只持续暴跌的股票。这个记忆，远的是当年11年开始买入中国平安（50开始买，均价到40后来，跌到33后来。全仓），近的是15年底买入中国太平（23.4开始买，均价到18后来，跌到14以下。百分40）。

买入的问题都是看好就无脑买入了。这次直接一开始百分40。所以下跌得结结实实。

百分40的配置其实还是很高，尤其在不是各方面都很优秀，同时估值很低的公司。以后这种情况，上限就定百分20吧。

（二）

还是关于新华保险H。

新业务价值增长是保险投资的第一指标。新业务价值先行，如果持续走弱，未来的内含价值增长就会停止，再后来，盈利中枢就会停止。去年下半年，新华的新业务价值负增长百分6，这个应该是意料之外的。大好形势下做出负增长真没想到。其他方面，每股盈利其实多一些少一些不那么重要。

代理人增长是新业务价值增长的核心推动力，但新华昨天的发布会，不能算改口，但至少优先级别降低了。所谓的18年代理人增长百分30多已经飘散在风中。但不管怎样，代理人增长多少有一点还是中性的预期。同时，由于去年下半年的低基数，18年下半年新业务价值增速至少不会太差，这个也算是中性的预期。

（三）

有一个相对好的消息，17年新华趸交40亿（去年上半年31个亿），但18年前两个月，趸交才2亿。也就是说，如果去掉趸交同比，新华前两个月的保费增速会更好一些。但也就是一些而已。

（四）

马明哲昨天有一段话。其实就是我过去几个月讨论的重点：平安的高增长可以对应高估值

马明哲谈股价，他又一次提出了市盈率相对盈利增长比率（PEG）这个概念，即PEG=PE/（企业年盈利增长率*100），这个公式可以用来评判平安的估值，“我们不会对公司的股价做出任何评论”。 　　

马明哲并没有说太多，但很明显，他对于中国平安的PEG是很有信心的。

　　根据Wind资讯数据：中国平安的PE（以动态市盈率计算）为15.15，年盈利增长率38.2%，由此得出PEG约为0.4。一般当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值充分反映其未来业绩的成长性；当PEG小于1时，则表示市场低估了这只股票的价值。

（五）

“中国保险市场肯定是全世界规模最大、增长最快、质量最好的市场。”马明哲分析，这些年，保险消费者的结构发生很大变化，“80后”成为主流，他们对保险的理解更深，需求也更大。

（六）

股价下跌是暂时的

新业务价值增速放缓是暂时的

因为，中国的保险市场