（一）

拉开地球的历史，我们就会发现地球是个很多故事的星球。一会儿，小行星撞击地球了，一些物种消失；一会儿，沧海山田，大陆分成几个部分；一会儿，又是冰河世纪，地球温度大幅下降，之后，再生机勃勃。由于我们个体的生命只在转瞬之间，所以，正如春生夏死的虫子不知道秋天。我们以为世界过去是这样，永远也是这样。

相对于地球以百万千万年为一个基本的时间单位。电影的故事，却是以3分钟5分钟为一个节奏单位，三分钟一个小高潮，五分钟一个大高潮，90分钟到120分钟。经常看电影的时候，动不动就恍如隔世。

股市的节奏，更多是以年为时间单位的。中国过去的牛熊市，几年为一个熊市单位，几年为一个牛市单位（由于是暴牛所以不会太长），美国的牛熊市，则更多体现了牛长熊短。从过去近30年的历史来看，中国的股市的牛熊周期变化节奏，更像是电影的节奏，或者更像是这个星球季度压缩版的历史。

未来最确定的，是中国的股市，已经越来越像欧美各国。不同节奏，意味着不同的策略。昨天说了，我们终将遭遇巴菲特的困境。

巴菲特的困局是什么？

就是这个世界对股市的认知已经越来越清晰了

格雷厄姆系的捡便宜的大机会越来越少

巴菲特这两年做了几件事情，其实表现了他深深的无奈

第一件事，就是在多年牛市后，巴菲特大举进场：巴菲特的闲置资金从百分15占到近百分25----对于超级资金来说，其实占百分10比较合理。但巴菲特无处可捡便宜的钱，在长牛市后，被迫追高买入。按照技术派的术语，巴菲特被逼空了。巴菲特买入后，今年美国持续大涨，涨到了巴菲特指标危险的地步，（所谓的巴菲特指标，是指股票总市值与GDP的比值，因为这是股神巴菲特最爱的股市指标，因此被称为“巴菲特指标”。）

但这次，巴菲特却说：巴菲特最喜欢的指标（如下图）显示美股估值已经处于高危状态，但巴菲特本人却认为，美股当前的估值是合理的，他仍看好美股前景。 巴菲特在接受CNBC采访时表示，在当前水平利率下，美股的估值是是合理的，他仍看好美股前景。他指出，在股票价值中，利率一直是一个重要的因素。他认为，未来美股的表现将超越债券。再早几年，巴菲特可不会认为，低利率让股票变得更合理。

此外，巴菲特这两年买的IBM，买的苹果。前者已经说明是有问题的，苹果，是否正确，还有待时间验证。

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