加载中…估值中枢和股市预期回报
(2017-12-19 19:19:39)（一）
投资股市，有两个很重要的逻辑
第一，知道估值中枢在哪里
第二，知道估值中枢区域买入，每年回报大概百分10的规律
（二）
一家公司，如果长期回报超过百分10
我们就可以认为它是低估的
这时候买入，就容易获得较好的回报
（三）
保险公司未来5年
估计年内在价值会有百分20的增速
那么，它的合理估值就是2EV（内含价值）
(四）
如果给一家保险公司1EV的水平
那么，意味着持有者每年百分20的回报
这么高的回报
原因就是市场给的估值太低
所以，我们说保险股总体大幅低估。
（五）
但一个行业，公司还是有较大差别的
所以，我们会给更稳健的公司更高的估值
同时，也会基于不确定性，压低另外一些公司的估值
但无论怎么说，1.5EV以下，保险公司都很便宜
（六）
5年之后，保险公司的内在价值会降下来，比如进入每年百分15的增速
再之后，进入百分10的增速，最后，百分5的增速
这就意味着，这个2EV的中枢，其实是不断的下降的，会慢慢变为1.5EV，最后变为1EV
但目前来说，我们可以这样假设
18年，2EV，然后每年下降0.1EV
这样，就可以客观描述行业从高速增长向中速增长过度的阶段
（七）
同样的方法，也可以用来估值指数
目前上证指数3300点，大概就是去年的3050点，是15年的2800点。
股市的长期回报是百分10，那么，指数扣除分红后大概每年上升百分8左右。
所以，大盘跌破3250年是很难的。如果跌破，也是骗人的
看清估值底部区域的事实，每次下跌，但买无妨。
因为明年，大盘的底部区域就逐渐上升到3500点以上
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