（一）

人多的地方，总是很容易被情绪绑架。假如巴菲特去论坛，肯定有人会问他，你这么看好富国，为什么只投入这么一点钱在那里。巴菲特在他大多数成名的股票中，买入的金额其实都占总资产非常少。但巴菲特听了这话后，估计会转移一个话题，说富国或者中石油给他赚了多少钱，或者他将永久性的持有可口可乐。当然，他更有的可能会离开那个无聊的人多的地方，而只把这样回答的方式，留给电视采访或者股东大会，让答案有足够的留白，让答案让明慧的人有所悟。

17年在喧嚣和躁动中消耗了太多的时间和精力。虽有所得，但终究看到了天花板。

明年有时间，或许会去知乎，或者其他这样喜欢和看中聪明人的地方去玩玩。

（二）

18年的目标是年10-15。

一个人能赚多钱，在一两年的时间，主导的是运气而非能力。

12-13年，平安按照10送10前，再扣除分红，其实长期处于不到16-18元的大平台上。当时投资拿到现在，5年时间，可以翻近两倍，10万变成40万，回报可谓相当高。但12-14年中，两年多的时间里，平安的股价基本上是利空大跌，没有利空回来；再利空大跌，利空过去又回来。总之，是赚不到钱的。

当时的平安很有投资价值，但当时的持有者，连打新的福利也没有，还要承受市场隔三差五找个利空跌一跌。所以，当时的不赚钱，其实和今年的赚钱，本质上不是公司基本面起了作用，而更多是运气的好与坏罢了。公司的基本面，只提供了一条长期大幅向上的价值线。

客观来说，明年的回报价值，我还是定在了10-15，一个中性一些的假设。少了预期，就不会胡乱分泌多巴胺。

（三）

这两个月做清楚的，其实就是股票的配置。

看好上证指数的慢牛。因为上证3300点，下跌了也会涨回来。假设特殊情况跌得多点，但也就是一个过程。只要不追求能够抄底的，都应该不管不顾。所以谈底，我更倾向谈一个区域；谈底，我更倾向谈估值。

谈指数是因为保险股的中短期会受到股市的强烈扰动，否则连股市都可以不谈。关注公司就可以了。

既然底是这么一回事，其实关注保险股，甚至可以不关注指数。

（四）

和原先的持仓相比，这两个月最大的决策其实就是重仓新华H，还买入了一定比例华泰H。H股是个金矿，一个挖完了可以挖第二个，将投资聚焦于低估值的H股是让自己思路明细了很多。

新华H的最大优势是它是H股，涨百分50才是新华A的价格；对于18年的EV也只有0.75，这样的估值和相对价格，提高了很充分的安全边际。敢重仓买，前提不是它能赚多少，而是它到底有多安全。新华的安全性还有未来的保单结构可以支撑，估计到明年，新华的盈利模式，就会转为依靠死差为主的模式，受到资本市场的波动，受到利率的波动大幅降低。

当然，新华也有一个风险点，就是他的非标资产一直很高。平安前两个月提到过，平安配的非标资产，过去几年没有一例出问题的。虽然保险公司的非标安全度很高，但我们知道，收益高的东西总是隐含着或多或少的风险，但只要新华是分散配置非标资产就可以了。国内债券极其不发达，国外的保险公司配置了各种等级的债券，国内的保险公司配置比较多的非标，其实本质上是一样的。虽然有点风险，但不配置才是最大的风险。我们只关注他配置的比例和配置是否足够分散。

（五）

现在微信订阅号很发达，通过微信公众号订阅，可以找到几乎所有券商及时推送的研报。这是这两个月的第三个收获。明年获取信心更容易了。