保险公司每年都要销售不少保单，这些保单的价值，就是新业务价值。

新业务价值增长，一般的办法是

1、更多的人。

2、人的效率提升。

这张图是平安的（这篇文章也都是），可以从中看到整个行业的总体趋势：

由于代理人增长非常迅速，叠加了效率的提升，新业务价值保持了高速增长

保险公司的利润，是由历年囤积的保单，按年提取的。

这个保单总量的价值，我们叫它剩余边际（不考虑税收等因素单纯的叠加）

每年释放出来的利润，就是剩余边际摊销

12年剩余边际余额 1683亿 ，13年就释放159亿的利润（摊销）（税前）

13年剩余边际余额 1993亿， 14年就释放187亿的利润

……

15年剩余边际余额3308亿，16年就释放382亿的利润

所以，我们很容易得出这么一个结论：

第二年的保险公司的利润，在不考虑其他因素的情况下

是很容易预测的

大概就是上一年，剩余边际的百分10左右

16年剩余边际4500亿，那么，不考虑其他因素的情况下，平安寿险的利润就有450亿。（税前）

三、利润的扰动  从某种角度来说，保险公司的利润很容易预测，但考虑到保险其他因素的扰动，保险的业绩就变得扑所迷离。比如准备金的计提和抽取；比如投资收益的大增大减，比如运营效率的提升或者下降。

16年，中国平安剩余边际摊销382亿，但最终的结果，在几大因素是百亿百亿的扰动下，充满了各种刺激。  对这些因素，我们一般会用跨越牛熊的视角来判断，会用十年期国债十年的均值来判断，会用数年的运营效率来判断。这些扰动项，长期投资者会看得淡：上下波动，均值回归。

  此外，中国平安还提供了一个12-16年的平均占比，我们可以看到平安投资和运营上的优秀（或者也可以说假设上的过度保守） 

 剩余边际要增长，前提是剩余边际的生成，要比摊销来得更多。  按照网友的说法，入水要大于出水

入水：16年，平安的剩余边际生成了1299亿， 

 出水：16年，平安的剩余边际释放了382亿， 入水是出水的3倍多 

 所以，剩余边际高速增长。 

 每年的保单价值高速增长 

 入水远高于出水 

 生成远高于释放 

 所以是高成长

 假如明年开始，平安的保单价值不再增长， 但每年利润每年百分30的增速 入水要等于出水，也要等到5 年后

 450*1.3*1.3*1.3*1.3*1.3=1670亿（平安的剩余边际17年大概增加了1500亿） 

境外保险公司为什么估值不高，因为很多公司，入水等于进水，他们已经没有什么成长性了 下图可以看出，中国所有的保险公司都处于快速的增长周期

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附：两种视角下的保险公司    

保单能赚多少钱，有两种视角  保险公司提供了两种视角：