保险的三种投资收益，看这张图非常清晰。

第一，净投资收益。主要是股息分红。由于保险公司偏债偏分红股，所以这个指标可以用来预测长期的投资价值。

第二，总投资价值。这个主要是保险公司用来算当期利润的，市场关注当期利润，所以，这个指标媒体报道最多。但这个指标看不到浮盈浮亏，保险公司有些时候会用它平滑利润。

第三，公允投资收益。我最爱的指标是这个，因为一针见血，一眼看出。但有些保险公司不想让你看到。好像中国人寿和中国太保都有披露。但平安没有。

下面我们耿军第三种收益，公允投资收益（真实投资收益）来看看保险的投资。

06-07，中国平安赚晕了。年平均17个点的收益，全世界都震惊了。这么高杠杆的公司，这样玩，净资产成倍的向上。所以07年平安的价格能疯狂到这个地步。

但08年悲剧了。富通。股价被大到不到2折。

08年后，平安风格转为稳健。再没有出现负值的投资收益。

但保险公司在A股市场，由于博弈者的水平，大多眼高过顶，认为自己很牛，保险公司很菜。所以，08年后，平安还继续一轮一轮的割韭菜

09年股市大涨，平安再次逃顶成功。

14-15年，平安投资收益再度大升。又抄底逃顶了。

最后，06-15年的十年真实收益，达到6.5个点。平均每年高于投资假设1个点。

综上：

1、保险三种投资收益，最有价值是公允价值的这项。

2、保险公司的投资假设，其实很保守。

3、保险公司的投资能力，比大多人认为的高很多。

4、保险公司的投资模式，应该以稳健为基础，个位数配置股市，反而能获得市场长期更高估值。