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明年保险业绩大幅下降已成定局
(2015-12-01 08:01:27) 一、16年准备金计提侵行业利润54%，但不影响内含价值。
受持续降息的因素，国债收益率 750 天移动均值持续下降
根据中金公司的测算， 2016 年准备金计提 变化可能会侵蚀整个保险行业净利润 570 亿元，相当于测试中的利润的 54%。
特别注意的是，喜欢看市盈率和市净率的人来说，保险公司的业绩会给人暴跌的印象。
二、长期投资假设过高，有下调的可能性和必要性
原先认为保险公司长期投资假设合理，根本的原因在于如下两个假设：1、保险公司投资放开后，由于多元化投资收益大幅上升。2、2000点的时候，股市估值偏低。
目前来看，保险公司投资放开，但中国整个金融市场的改变非常缓慢：
1、优先股是来了，但工行刚发行的优先股只有4.5个点的年利息。这和巴菲特投资高盛完全是两码事。优先股的收益远远低于预期。
2、债券市场的进展非常缓慢。市场缺乏大量的高收益债，使得保险公司英雄无用武之地，配置难度大幅上升。
此外，目前A股大幅溢价H股百分40，这还是没有将市梦率的中小股票创业板股票统计后的结果。
因此，保险公司的长期投资假设，必须下调。
三、人力成本快速上升，代理人渠道竞争加剧
1、社会人力成本的上升，保险公司每年的费用都在快速上升。
2、排名在前的保险公司全部都开始聚焦个险，使得个险渠道的竞争加剧甚至有白热化的趋势。
四、中国平安的压力
毫无疑问，如果长期投资大陆的保险公司，第一是平安，第二是平安，第三还是平安。中国平安有最优秀的管理机制，最出色的职业经理人，最富有创新和开拓的精神和力争上游的企业文化。
但目前，中国平安面临的挑战，除了上面几项，还必须特别关注宏观的经济：经济持续下行，对银行和信托的业绩构成重压
中金认为：平安银行3Q15
逾期贷款551.4亿，假设非不良部分60%迁徙为不良贷款，回收率40%，新增不良计提拨备覆盖率100%，静态测算，对2015E
净资产影响为-6.6%。
国金认为： 平安银行三季度加回核销处置后的不良生成率大幅提升，应当是对三季度全行业趋势的预演，在增量层面的不良压力上，没有银行能够在当前的经济大环境中幸免。
五、保险长期来说不必悲观，如果市场悲观可买入
1、利息不会超长期持续的走低，毕竟中国目前还在发展的阶段。
2、保险行业未来的发展空间巨大。
由于市场的视角往往更为短期，因此，一旦保险的估值在0.8EV-1EV
之间，可大胆买入，长线持有。毕竟中国保险所处在的环境和外部市场还是有区别的。
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