假设某个公司，10元买入买入后，长期的回报，平均为每年百分7。

（一）分红

分红是有意义的，但如果把分红作为唯一指标或是第一指标，就不免偏颇。

假设上面的这家公司每年分红百分7，价格就永远是10元（不考虑摩擦成本）。所以，分红或者不分红，都不会改变公司每年百分7回报这一事实，股东的收益是一样的。巴菲特永远不分红，股东反而百分百享受到了收益。

（二）涨跌

当你10元买入后，想转让的时候，有时会发现，别人只愿意以8元甚至更低的价格买。原因很多，

1、其他地方有每年百分8甚至更高的收益。

2、有比股票流动性更好的，虽然每年也只有7的收益的产品。

（三）中枢移动

1、如果社会的资金成本便宜，股市的重心就会上移。

2、如果上市企业，盈利能力总体提升了，股市的重心也会上移。

每年除去百分2的分化，常理下，股市的理论涨幅不超过百分5。

降息周期，股市的理论重心就会上移。比如这两个月社会资金成本下降了，股市上升了百分十（假设是这个原因），因为有人愿意接受百分6的回报。而股市一旦完成上升，就会停止，等待整个社会资金成本的变化。

（四）每年百分7意味什么？

一家公司，2pb，长期roe14，那么，它的回报是每年百分7。（PB必须是真实的，ROE必须是10年以上的）

长期roe15以上是一件很困难的事情，大多公司roe只有10-12左右。

长期持有，每年的回报百分10 ，这要求一家公司长期的roe达到20。而且是未来的。也就是说，这家公司必须是极少数的明星公司，或者处于快速成长性的阶段。

（五）简单的数学

回到起点，你认为，你认为百分7的，流动性不佳的资产值得买？

社会上的资金，愿意接受么？