1、企业有高速增长期，中速增长期，永续增长期。不同增长周期，公司的估值天差地别。增长期的变化，往往是由于市场空间的问题。当某一负面因素被提及并被强化，往往是一个借口。这个借口的背后是企业增长空间开始变小。当一家企业，未来的roe只有现在的一半，那么，其价格腰斩是正常的。从另外一个角度，这家企业原先的估值偏高。

2、去年以来白酒股票的大幅下跌，我认为就和这个因素有关。塑化剂什么的只是一个借口，至于反腐----全世界有哪个国家可以如此腐败而不灭亡？所以假设腐败可以长期持续本身就是一种错误的假设。

3、银行也曾经极高估值过。招行从当初10pb一步一步走向目前的0.9pb，固然有现在低估的因素，但这也看出发展的空间变化对企业估值的巨大影响。【有一个问题可以去思考，10pb买的，大多都能赚钱，但2pb以下买的，却不怎么赚钱。】

4、看很多人在讨论伊利，由于我对伊利股份不是太了解，所以，我认为，讨论伊利股份的，可以从这个角度去思考问题。如果是增长空间的问题，那么，其它就不要讨论了。高估值一旦无法高增长，那么，估值的下降是必然的；反之，如果可以持续保持高roe，那么，就不用担心，毕竟，处于高速增长期的伊利，三聚氰胺都打不到！

5、要避免介入一个过度炒作过的行业。市场屡次玩弄一个把戏：把一个又一个过度炒作的行业，然后找个借口，就让它估值回归了。当年6000点下跌，说是什么世界金融危机，呵呵。借口，或许就是人家离场的一个借口，在离场前，弄个风车，让你一直战斗下去。这样，他离场的时候，会更顺利些。