（一）

投资有两种，一种是分享企业经营带来的收益；一种是博弈。

当我们说一个股票，贵了还是便宜的时候，我们是在讨论前者。也就是我们讨论的是价值。只有确认价值的原点，我们才能说低估或者高估。没有参照物，就没有高低。(反之，当我们讨论未来或者过去一段时间，某个股票涨跌的问题，是在谈博弈)

而价值，无非就是计算企业未来能赚到的钱，然后折现到现在。因为是未来的折现，因此，这种假设就隐含了永久持有后，每年能获得的收益。

(二)

假设永续持有，是价值投资这种思维的大前提。在这个前提下讨论，就可以做到逻辑一致。

比如利好，利空。利好就是对长期持有有益；而利空则相反。

比如市场不提供价值的信息，投资者心中已经明确了股票的价格，然后市场提供了买入和卖出的机会。

比如我们无需做情绪管理，要做的是明确公司的价值，要做的只是资金管理。

（三）

因为假设是永续持有，是从未来来计算今天。而未来永远是不确定的。所以，我们的估值，是建立在一系列的假设中。现在和过去推倒的未来，需要根据新情况不断的调整。

（四）

我们一直要做的只有两件事情。第一件是明白价值在哪里。第二件事是明白我们每次的投资，赚的是价值的钱，还是赚的是博弈的钱。

价值投资并不排斥赚博弈的钱，毕竟安全边际从本质上来说，也因为买入价格的便宜，所以获利可以更加丰厚；同时即便巴菲特卖出中石油的价格，其实他老人家也多赚了不少。只是他没有那么贪心罢了。