13年，平安的投资上佳。一方面，是在股债双杀的情况下，净资产增长了17%，遥遥领先其它险企；另外一方面，从长期投资的角度来看，净投资收益达到了10年来的新高：5.1%，让人们相信，后年开始，平安的投资收益能够达到5.5%的长期投资假设---内含价值的假设具有较高的可靠性。

一、平安13年的真实投资收益，仅增4.3%，低于12年

保险公司一般只公布净投资收益、总投资收益，但没有公布真实投资收益。真实投资收益，是考虑浮盈浮亏后的收益。13年，平安总投资收益5.1%，但考虑了近80亿的浮亏后，得到的数字是4.31。

真实投资收益，可以通过净资产的变化看出。因此，12年，平安在5.1的投资收益下，净资产增加了24%，而13年，平安在4.3的投资收益下，仅增长了17%。

二、靓丽的增长，逆风前行

评估一年的投资收益是好是坏，我们评估的不是环境，而是在这种环境下的努力。13年，股债双杀，等其它险企的业绩出来，就会发现平安的净资产增长遥遥领先。

三、保险偏债，保险的债券配置是股票的5倍

从长期投资的角度来看，从保险本身的配置来看，保险偏债。讨论保险的投资，就是讨论债券。

平安目前配置：债券是6400亿，而权益类投资1200亿。因此，债券的波动对险资影响巨大。

四、长期看，净投资收益最终决定保险的投资收益

保险的投资收益算法包括三种。保险的净值增长（真实投资收益）是围绕着净投资收益波动的。因此，正常年份，保险的投资收益，就是净投资收益 + 投资的收益（股票在假设中，分红+增长=7%。）

平安的净投资收益在13年达到上市来最高，且在继续攀升。